폐배터리 Full Recycling 부문 Global Player

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (리포트에 명시되지 않음) ## 핵심 투자 포인트 1. 국내 최대 규모의 폐배터리 리사이클링 기업으로, 배터리 파우더 전처리공정인 리사이클링 파크™와 후처리 공정인 하이드로센터™(습식제련)를 구축하고 있으며,海外 6곳에 전처리 리사이클링 파크를 운영하고 있다. 연간 전처리 생산능력은 12만 톤으로 이는 배터리 용량기준 30GWh에 해당하며, 후공정 하이드로센터의 생산능력은 연간 40만대의 전기차에 공급 가능하다. 새만금 3공장 가동(2024년 6월)으로 EV 40만대 생산능력 달성이 기대된다. 2. 글로벌 공급망 확보 및 규제 대응을 선도하고 있다. 미국 IRA에 이어 유럽 CRMA 대비 선제적인 북미·유럽 공급망 확보를 추진 중이며, DBG와의 유럽 내 합작투자(JV) 설립 등 규제 대응에 적극적이다. 2025년 6월 일본 토요타통상과 합작으로 미국 노스캐롤라이나에 재활용 JV인 ‘GMBI’를 설립하기로 발표했으며, GMBI는 연간 배터리 스크랩 13,500톤을 처리하고 블랙 매스를 생산한다. 또한 에코프로의 글로벌 네트워크를 활용한 전처리 공장 확충 및 북미·유럽 시장 진출도 추진 중이다. 3. 새만금 3공장 가동으로 연간 생산능력이 확대되고, 2025년 매출에 긍정적 영향을 기대한다. 새만금 3공장은 총 2,500억 원 투자, 2024년 6월 준공, 4분기 본격 상업가동에 돌입했고, 동 공장을 포함한 제품별 생산능력은 코발트 2,300톤, 니켈 8,000톤, 탄산리튬 6,000톤으로 늘었다. 3공장은 2025년 4분기 80% 수준의 가동률 달성을 목표로 하며, 2025년 매출액은 1,884억 원으로 전년대비 38.3% 증가하고, 영업이익은 -523억 원으로 적자폭은 축소되지만 여전히 적자 기조가 이어질 전망이다. 2025년 2분기 매출액은 600억 원대 상회를 시현할 것으로 예측되며, COBCO社로의 소재 공급이 성장 동력으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 - 연결 매출액: 1,362억 원 - 영업손실: 714억 원 - 별도 매출액: 1,245억 원 - 별도 영업이익: -527억 원 - 내부거래 조정 전 종속기업 합산 매출액: 373억 원 - 종속기업 합산 매출액: 117억 원 - 2025년 전망 - 매출액: 1,884억 원 (전년대비 38.3% 증가) - 영업이익: -523억 원 (적자폭 축소 예상, 여전히 적자 기조) - 2025년 2분기 매출액: 600억 원대를 상회하여 전분기 대비 거의 두배에 근접 증가 - 신규 공장 및 가동 현황 - 새만금 3공장: 2,500억 원 투자, 2024년 6월 준공, 4분기 본격 상업가동 - 연간 배터리 소재 생산능력: 니켈 8,000톤, 코발트 2,300톤, 탄산리튬 6,000톤 - 3공장 가동률 목표: 2025년 4분기 80% 수준 - 2022-2025E 주요 수치 요약 - 매출액: 2022 2,699; 2023 2,474; 2024 1,362; 2025E 1,884 - 영업이익: 2022 483; 2023 -83; 2024 -714; 2025E -523 - 당기순이익(지배): 2022 393; 2023 248; 2024 -1,101; 2025E -644 - PBR: 2022 4.2; 2023 4.3; 2024 2.1; 2025E 3.1 - ROE(지배): 2022 19.6; 2023 8.3; 2024 -43.0; 2025E -37.6 ## 추가 메모 - 시가총액 및 비교지표 - 성일하이텍 시가총액: 4,274 억원 - 동종업체 시가총액: 포스코퓨처엠 106,589 억원, 에코프로비엠 102,887 억원, 에코프로머티 36,085 억원, 엘앤에프 20,373 억원, 코스모신소재 12,029 억원, 에코앤드림 3,780 억원, 새빗켐 905 억원 - 2022-2025E 매출/영업이익 및 재무지표 - 2022-2025E 매출액/영업이익: 2022 매출 2,699; 2023 2,474; 2024 1,362; 2025E 1,884 / 2022 영업이익 483; 2023 -83; 2024 -714; 2025E -523 - 2022-2025E 당기순이익(지배), PBR, ROE: 2022 당기순이익 393; 2023 248; 2024 -1,101; 2025E -644 / PBR 2022 4.2; 2023 4.3; 2024 2.1; 2025E 3.1 / ROE(지배) 2022 19.6; 2023 8.3; 2024 -43.0; 2025E -37.6

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• - 국내 최대규모 폐배터리 리사이클기업으로 해외 6개국에 원료조달을 위한 리사이클링파크™ 전처리공장을 운영하며, 군산 1, 2공장에 이어 2024년 6월 신규 가동한 새만금 3공장은 습식제련으로 해외자회사로부터 조달한 배터리파우더로 Ni, Co, Mn, Li, Cu 등 배터리 주요 5대 금속 추출.
• - 투자포인트: 1) 폐배터리 Full Recycling 밸류체인을 보유한 글로벌 도시광산기업, 2) 미국 IRA에 이어 유럽 CRMA대비 선제적인 유럽, 북미 공급망 확보, 3) 새만금 3공장 가동으로 연간 배터리소재 생산능력은 EV 40만대분으로 확대.
• - 현주가: 2025년 추정 BPS대비 PBR 3.1배로 전기차 캐즘과 배터리 소재가격 하락 영향으로 배터리 소재업종과 유사한 밸류에이션에 거래.
• - 기업개요 및 생산능력: 2017년 3월 성일하이메탈의 2차전지 리사이클 부문 인적분할 설립, 2022년 7월 코스닥 상장, 2024년 6월 새만금 3공장 준공; 글로벌 리사이클링파크™의 연간 스크랩 처리능력은 12만 톤이며 배터리 용량으로는 30GWh 규모. 후공정 하이드로센터의 생산능력은 연간 40만대의 전기차에 공급 가능. 주요 2차전지 핵심소재의 연간 생산능력은 코발트 2,300톤, 니켈 8,000톤, 탄산리튬 6,000톤으로 이를 현시세로 매출액으로 환산하면 약 3,800억 원에 달하는 규모.
• - 2025년 1분기 기준 사업부별 매출액 비중은 2차전지 소재 70.1%, 산업용 소재 19.0%, 기타제품 10.2%, 용역 0.4%, 기타 0.3% 등이다.