실적 관건: 이차전지 적자 폭

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 407,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 연결 매출액 17조 6,241억원, 영업이익 6,596억원 전망(OPM 3.7%) 2. 철강 부문은 펀더멘털 회복 지속, 이차전지 부문의 적자 폭 확대 전망; 친환경 미래소재 부문 초기 가동 비용과 2분기 리튬 가격 하락으로 인한 재고 평가 손실 예상(친환경 미래 소재 부문 2Q 적자 -1,120억원 전망). 생산량을 모두 판매하는 기준으로 포스코아르헨티나 기준 BEP 달성은 리튬 가격 7,500달러/톤 이상, 포스코필바라 기준 15,000달러/톤 이상으로 추정. 따라서 주가 측면에서는 앞으로 리튬 장기 공급 계약 상황과 리튬 가격이 가장 큰 변수가 될 것 3. 목표주가 407,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 2023A 77,127; 2024A 72,688; 2025F 71,121; 2026F 73,841; 2027F 77,229 (단위:십억원) - 당기순이익 및 EPS: 당기순이익 2023A 1,846; 2024A 948; 2025F 1,559; 2026F 2,095; 2027F 2,957; EPS(원) 2023A 20,079; 2024A 13,252; 2025F 16,315; 2026F 21,321; 2027F 30,160 - Free Cash Flow: 2023A (943); 2024A (1,223); 2025F 1,449; 2026F 3,990; 2027F 3,192 ## 추가 메모 - 과거 목표가 경향: 목표가(원)는 500,000원에서 시작해 최고 740,000원까지 제시되었고, 이후 470,000원, 440,000원, 390,000원 등으로 하향되었으며 2025-07-15에 407,000원으로 제시된 사례가 있다. - 괴리율(%)은 최대 -39.1%를 기록했고, 다수 시점에서 음수로 제시되었다. - 담당 애널리스트: 이유진.

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• - 2Q25 Preview: 연결 매출액 17조 6,241억원, 영업이익 6,596억원 전망(OPM 3.7%)
• - 철강 부문은 펀더멘털 회복 지속, 이차전지 부문의 적자 폭 확대 전망
• - 친환경 미래소재 부문 초기 가동 비용과 2분기 리튬 가격 하락으로 인한 재고 평가 손실 예상(친환경 미래 소재 부문 2Q 적자 -1,120억원 전망). 생산량을 모두 판매하는 기준으로 포스코아르헨티나 기준 BEP 달성은 리튬 가격 7,500달러/톤 이상, 포스코필바라 기준 15,000달러/톤 이상으로 추정. 따라서 주가 측면에서는 앞으로 리튬 장기 공급 계약 상황과 리튬 가격이 가장 큰 변수가 될 것
• - 목표주가 407,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지
• - POSCO홀딩스의 총 기업가치(조원) 33.6이며, 순차입금(조원) 10.7 반영, 발행주식 수 82,614,377주, 적정 주가(원) 406,825원, 목표 주가(원) 407,000원; 철강 사업 가치(조원) 21.5, 리튬 사업 가치(조원) 11.0, 중복상장 및 기타 비상장회사 가치(조원) 11.9(50% 할인 적용).