2Q25 Preview: 관세 불확실성 완화 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 140,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 및 구성 - 2분기 연결 매출액은 1,651억 원(YoY +23.2%, QoQ +14.3%), 영업이익은 339억 원(YoY +30.0%, QoQ +31.8%, 영업이익률 20.5%)으로 추정. - 주요 제품인 뇌전증 치료제 엑스코프리는 전체 매출의 90.7%를 차지하며, 1,497억 원(YoY +42.3%, QoQ +12.3%)을 기록할 것으로 전망. - 2분기 처방 건수도 YoY +32.9%, QoQ +10.2%를 기록하며 견조한 성장세를 보임. 1분기의 계절적 비수기 및 월그린 점포 폐쇄 영향은 4월 이후 해소되어 실적이 정상화된 것으로 파악. 2. 비용 요인 및 하반기 가시성 - 다만, 2분기에는 일회성 마일스톤 유입이 없을 것으로 보이며, 관련 매출은 하반기 중 반영될 가능성이 높음. - 5월부터 미국 내 DTC 광고를 개시함에 따라 비용은 증가할 전망이나, 연초 예상된 비용(약 200억 원)으로 광고 진행 기간에 따라 분산 인식될 것으로 보임. 3. 파이프라인 및 향후 모멘텀 - 하반기에는 세노바메이트(엑스코프리의 성분명)의 전신발작(PGTC) 적응증에 대한 임상 3상 결과 확보와 후속 상업화 제품(2nd Product) 도입 발표가 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약 - 매출액: 1,651억 원(YoY +23.2%, QoQ +14.3%) - 영업이익: 339억 원(YoY +30.0%, QoQ +31.8%), 영업이익률 20.5% - 엑스코프리 매출: 1,497억 원(YoY +42.3%, QoQ +12.3%), 전체 매출의 90.7% - 처방 건수: 2분기 YoY +32.9%, QoQ +10.2% - 2025F~2027F 주요 추정 - 2023: 매출액 355 십억원, 영업이익 -38 십억원, 당기순이익 -35 십억원 - 2024: 매출액 548 십억원, 영업이익 96 십억원, 당기순이익 227 십억원 - 2025F: 매출액 692 십억원, 영업이익 157 십억원, 지배주주지분 순이익 149 십억원, EPS(25) 1,904 - 2026F: 매출액 893 십억원, 영업이익 314 십억원, 지배주주지분 순이익 303 십억원, EPS(26) 3,867 - 2027F: 매출액 1,094 십억원, 영업이익 423 십억원, 지배주주지분 순이익 414 십억원, EPS(27) 5,283 ## 추가 메모 - 관세 이슈 관련 - 의약품 관세 불확실성이 투자심리에 부담 요인으로 작용하고 있다. 다만, 관세 이슈가 해소되고 연간 실적 성장이 지속될 경우 주가 회복을 기대한다.

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• - 2Q25 실적 요약 및 구성
• - 2분기 연결 매출액은 1,651억 원(YoY +23.2%, QoQ +14.3%), 영업이익은 339억 원(YoY +30.0%, QoQ +31.8%, 영업이익률 20.5%)으로 추정.
• - 주요 제품인 뇌전증 치료제 엑스코프리는 전체 매출의 90.7%를 차지하며, 1,497억 원(YoY +42.3%, QoQ +12.3%)을 기록할 것으로 전망.
• - 2분기 처방 건수도 YoY +32.9%, QoQ +10.2%를 기록하며 견조한 성장세를 보임. 1분기의 계절적 비수기 및 월그린 점포 폐쇄 영향은 4월 이후 해소되어 실적이 정상화된 것으로 파악.
• - 비용 요인 및 하반기 가시성