2Q25 Re: 안정적 실적, 더욱 기대되는 하반기..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가(12M): 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 및 비용구조 - 2Q25 별도 영업이익: 3,990억원 - 매출액: 3조 9,859억원 (YoY 1% 감소) - 영업이익률: 10.0% - 주요 비용 변화(YoY): 인건비/감가상각비/공항화객비 각각 7%/20%/4% 증가, 정비비 27% 증가, 연료비 20% 감소로 전체 영업비용은 1% 감소 2) 국제선 흐름과 화물의 하반기 수익성 - 국제선 여객 운임: 124원/km (YoY -1%) - 국제선 ASK/RPK: 각각 1%/0% 감소 - 화물 ACTK/CTK: 각각 2%/5% 감소 - 다만 화물사업부의 매출 비중에서 미주 노선 비중이 50% 이상이라 하반기 화물 매출/수익성은 전년 대비 감소 전망 3) 하반기 전망 및 투자 시나리오 - 하반기 신형 대형기 도입(상반기 787-10/9의 신규 도입분 합계 +5대)로 공급량/수송량 증가 기대 - 하반기에는 성수기·연휴 효과, 환율 안정화·소비심리 반등 등 우호적 요인 예상 - 2025년 하반기 수익성 및 매출 흐름에 대한 긍정적 가정과 함께, 2025년 별도 기준 매출액은 16.5조원, 영업이익은 1.73조원(영업이익률 10.5%)으로 추정 - LCC 대비 운임 차별화가 주가 상승 모멘텀으로 작용할 수 있다는 점도 주목 - 목표주가 30,000원 유지 및 Buy 의견 지속 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25(별도) 매출액: 3조 9,859억원, 영업이익: 3,990억원, 영업이익률: 10.0% - 요인별 비용·수익 변화: 인건비/감가상각비/공항화객비 증가, 정비비 증가, 연료비 감소으로 비용 측면의 전체 증가 폭은 억제 - 국제선 흐름: 여객 운임 124원/km, YoY 1% 하락; ASK/RPK은 각각 1%/0% 감소 - 화물 흐름: ACTK 2% 감소, CTK 5% 감소; 다만 미주 비중이 높아 하반기 화물 매출/수익성은 전년 대비 감소 전망 - 하반기 전망(요인): 성수기 효과, 환율 안정화, 소비심리 반등 등으로 회복 기대 - 2025년 하반기 및 연간 추정치: 별도 매출 16.5조원, 영업이익 1.73조원(영업이익률 10.5%) - 투자관전자 포인트: LCC와의 운임 흐름 차별화에 따른 주가 상승 모멘텀, Buy 의견 및 30,000원 목표가 유지 ## 추가 메모 - 애널리스트 안도현: 2025년 7월 13일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용됩니다. - 본 자료는 기관투자자 등 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

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• - 2Q25 별도 영업이익: 3,990억원
• - 매출액: 3조 9,859억원 (YoY 1% 감소)
• - 영업이익률: 10.0%
• - 주요 비용 변화(YoY): 인건비/감가상각비/공항화객비 각각 7%/20%/4% 증가, 정비비 27% 증가, 연료비 20% 감소로 전체 영업비용은 1% 감소