[2Q25 Review] 선방한 2분기. 내심 기대하는 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 별도 실적 요약 - 매출액 3조 9,859억원(-0.9%, 이하 YoY), 영업이익 3,990억원(-3.5%), 순이익 3,959억원(+13.4%) 2. 국제선 여객 흐름 및 노선별 전략 - 국제선 여객 주요 지표: 21,584 mn ASK(-0.9%), 18,354 mn ASK(-0.2%), L/F 85.0%(+0.5%pt), Yield 124원/RPK(-1.4%) - 구주 및 동남아 매출은 전년비 감소했으나 중국 및 일본 노선은 전년비 증가. 중국 노선은 한국인 무비자 입국 정책 효과 지속으로 수익성 확대 견인. 일본 노선은 4/18 고베 노선 신규 취항으로 간사이 지역 수요 확보 노력 유효. 3분기는 하계 성수기 진입에 따른 수요 증가세 확인 중이며, 2분기 대비 강한 3분기 여객 실적 전망. 동사는 3분기에도 탄력적인 공급 조절을 통한 수익 극대화 전략 가져갈 것 3. 화물 부문 및 3분기 전망 - 2분기 화물 주요 지표: 2,944 mn AFTK(-2.5%), 2,128 mn FTK(-5.0%), L/F 72.3%(-1.9%pt), Yield 496원/FTK(+1.3%) - Yield는 전분기 대비 약 4% 하락. 미국 상호 관세 발표/유예 등 물류 시장 전반 불확실성 확대 영향. 소액 면세 제도 폐지에 따른 중국 및 홍콩발 전자상거래 물량 감소 확인. 그러나 C-커머스 외 다양한 판매 루트 및 품목 개발로 수익 포트폴리오 확대 노력 유효. 해운과 달리 선제적 공급 조절이 용이한 점도 업황 불확실성 대비 선방에 기여. 3분기에도 화물 업황 불확실성이 염려되나 전사 수익성을 훼손할 수준은 아닐 것. 내국인 여행 소비 심리 개선 및 하계 성수기 진입에 따라 3분기 여객 실적 기대. 에어프레미아 등 경쟁사 미주 및 구주 노선 신규 진입에 따른 공정위 운임 제재도 완화 혹은 종료 예상. 방한 외국인 수요 증가 및 PR 좌석 수요 증가도 긍정적. 탄력적인 공급 조절을 통해 중단거리 및 장거리 모두 아우르는 호실적 전망. 화물은 3분기에도 다소 불확실한 업황이 예상되나 마찬가지 탄력적인 공급 조절을 통한 선방하는 실적 기대. 신기재 도입에 따른 상각비 및 정비비 증가세 확인되나 최근 유가 및 환율 하락 등의 매크로 환경과 기재 변화에 따른 연료 효율성 증대로 비용 부담도 점진적인 완화 예상 추가 메모 - 7/11일 기준 주가 24,850원. 12mth Fwd P/B 0.75배, 12mth Fwd EV/EBITDA 4.25배로 역사적 하단 수준에 위치. - 투자의견 Buy, 목표주가 30,000원 유지.

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• - 2Q25 별도 실적 요약
• - 매출액 3조 9,859억원(-0.9%, 이하 YoY), 영업이익 3,990억원(-3.5%), 순이익 3,959억원(+13.4%)