모멘텀은 이제 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견(유지) 매수 - 목표주가: 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 매출액 소폭(-0.9% YoY) 감소한 3조 9,859억원 - 영업이익 3,990억원(-3.5% YoY) - 인건비(7% YoY, 일회성 통상임금 판결 관련 400억원), 감가상각비(20% YoY) 부담으로 감익 - 다만, 연료비(-20% YoY) 감소로 실적 하락폭은 최소화 2. 여객 부문 동향 및 방어 요인 - 여객 부문(수송량 -0.3% YoY, 단가 -1.7% YoY) - 노선별 부진: 동남아(-7.0% YoY), 구주(-14%) - 프리미엄 수요와 단거리 선방으로 단가 방어 3. 화물 부문 및 향후 전망 - 화물은 소액 면세 제도 폐지로 전자상거래 물량 부진, 수송량 -5.1% YoY - 다만, 단거리 수요 개선으로 단가 상승(1.3% YoY) - 하반기 성수기 효과, 장기적으로 항공우주사업에 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 현재주가: 24,850원 - 2Q25 실적 비교: 매출액 4,402(2Q24) → 6,492(1Q25) 잠정치 6,454; 영업이익 443(2Q24) → 431(1Q25) → 409(잠정치) → 509(컨센서스) 449 - 2Q25표 1의 요약: 매출액 2Q25P 2Q24 매출액 4,402 vs 6,492 vs 6,454 등의 비교 - 수익 전망 변경표(25F/26F): 매출액 25F 18,700 → 변경 후 26F 19,182; 25F 영업이익 1,914 → 1,952; 26F 2,358 - 분기별 실적 추이 및 전망: 2024년 매출액 17,871 → 2025F 26,902; 2026F 27,939; 2027F 28,872 - Consensus 영업이익(25F, 십억원): 2,056 - EPS 성장률(25F, %): -12.0 - MKT EPS 성장률(25F, %): 24.6 - P/E(25F, x): 7.9; P/B(25F, x): 0.8 - 시가총액(십억원): 9,150 - 발행주식수(백만주): 368 - 외국인 보유비중(%): 16.6 - 25년부터 아시아나항공 실적 포함 참고: 본 리포트는 2025.7.14에 발행되었으며, 2Q25의 실적 및 25F~27F 전망, 그리고 아시아나항공 실적 반영 여부 등이 포함되어 있습니다. ## 추가 메모 - 2025년부터 아시아나항공 실적 포함 - 투자의견 및 목표주가 변동추이 표에 따른 최근 업데이트 반영: 2025.04.14 매수, 목표주가 30,000원 유지

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• - 2Q25 실적 요약
• - 매출액 소폭(-0.9% YoY) 감소한 3조 9,859억원
• - 영업이익 3,990억원(-3.5% YoY)
• - 인건비(7% YoY, 일회성 통상임금 판결 관련 400억원), 감가상각비(20% YoY) 부담으로 감익
• - 다만, 연료비(-20% YoY) 감소로 실적 하락폭은 최소화