알려진 부진, 연말을 보자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 136,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 전망 - 2Q25 매출액 1.1조원(+9%qoq, +2%yoy), 영업이익 407억원(+148%qoq, -36%yoy)으로 낮아진 영업이익 컨센서스를 하회하는 실적 전망. 국내는 소비 둔화 영향 지속. 특히 빙과의 경우 비우호적 일기로 인해 부진했을 것으로 추정(도표6). 청주공장 생산 중단에 따른 일회성 비용이 발생하겠으나, 육가공 부문은 조업률이 낮고 순차적으로 이설을 준비해 온 만큼 매출 공백은 크지 않을 전망. 2. 해외 사업 현황 및 중장기 전망 - 해외의 경우, 카자흐스탄은 CIS지역 내 러시아산 재고 소진 후 3분기부터 루블화/텡게화 환율 안정화 효과가 나타날 전망. 인도는 북부·서부 대부분 지역에 몬순이 평년보다 빠르게 도달했으며, 전국적인 확산 시점도 평년 대비 1~2주 빨랐던 것으로 파악(도표7). 이로 인해 4~5월 대비 6월 실적은 부진했을 것으로 추정. 장기적으로는 One India 체제 가동에 따른 커버리지 확대 및 조직 효율화, 푸네 신공장 기여도 확대가 실적을 지속 견인할 전망. 3. 3분기 이후 수익성 회복 및 주가 정책 - 3분기부터는 더 나은 영업환경이 갖춰질 전망. 정부의 확장적 재정정책에 따른 내수 활성화, 국내외 판가 인상, 코코아 가격 하락 효과가 함께 나타나며 실적이 회복되는 흐름을 기대. 1Q25 당시 코코아 매입단가는 선물 가격(3M래깅) 대비 톤당 약 3백만원 높았으며, 프리미엄 축소 및 코코아 가격 하락으로 원재료비 부담은 점차 경감될 것이 라고 예상. 다만, 이미 비축된 고원가 재고 소진에 시간이 소요되며 본격적 수익성 개선은 3분기 말부터 이뤄질 전망. 실적 추정치 하향하나 현 주가가 밴드 하단 수준임을 감안해 목표주가 136,000원 및 투자의견 BUY 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 2025F 매출액: 4,213십억원, 2026F 매출액: 4,386십억원, 2027F 매출액: 4,572십억원 - 2025F 영업이익: 158십억원, 2026F 영업이익: 177십억원, 2027F 영업이익: 207십억원 - 2025F 순이익: 101십억원, 2026F 순이익: 117십억원, 2027F 순이익: 136십억원 - 2025F EPS: 11,122원, 2026F EPS: 12,442원, 2027F EPS: 14,409원 - 주가 관련 요약: 현재주가 124,300원(7/11) 및 밴드 하단 부근에서의 밸류에이션 매력 강조(도표 및 재무 전망 반영). ## 추가 메모 - 과거 투자의견 및 목표가 변동 내역은 다음과 같음: - 2025-02-05 Buy 136,000 - 2025-02-13 Buy 136,000 - 2025-04-21 Buy 136,000 - 2025-07-14 Buy 136,000 - 위 내용은 유진투자증권의 리포트에 기재된 정보에 근거합니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 전망
• - 2Q25 매출액 1.1조원(+9%qoq, +2%yoy), 영업이익 407억원(+148%qoq, -36%yoy)으로 낮아진 영업이익 컨센서스를 하회하는 실적 전망. 국내는 소비 둔화 영향 지속. 특히 빙과의 경우 비우호적 일기로 인해 부진했을 것으로 추정(도표6). 청주공장 생산 중단에 따른 일회성 비용이 발생하겠으나, 육가공 부문은 조업률이 낮고 순차적으로 이설을 준비해 온 만큼 매출 공백은 크지 않을 전망.