잘 팔린 DLC, 역주행 브더2

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적 서프라이즈 전망 - “2분기 매출액 1,042억원(20%yoy), 영업이익 170억원(+260%yoy)으로 컨센서스(73억원) 크게 상회할 전망” 2. P의거짓 DLC 및 브라운더스트2 업데이트의 견인력 - “PC/콘솔 매출(500억원)은 'P의거짓' DLC가 예상보다 빠른 6/7에 출시되면서 2분기 반영된 판매량 추정치가 늘어” - “6/20기준 누적 판매량은 300만장을 넘어 2분기에 반영된 판매량은 최소 50만장. DLC 가격은 29.99달러이나 번들 패키지(59.99달러) 판매까지 고려하면 ASP는 그 이상일 것” - “모바일 부문(462억원)에서는 브라운더스트2가 6/19부터 진행된 2주년 업데이트 이후 매출 순위의 유의미한 반등을 보임. 다만 2분기에 반영되는 영업일 수가 짧고 매출 이연 인식으로 인해 상당부분은 3분기에 반영될 전망” - “P의거짓 DLC는 기존 판매량 추정치(50만장)를 가뿐히 넘겨 하반기 추가적인 이익 기여가 예상되며, 브라운더스트2의 주년 이벤트들도 유저들의 호평을 얻으며 매출 순위 반등이 포착됨.” 3. 하반기 실적 모멘텀 및 신작 기대 - “올해 하반기 남은 신작 중 MMORPG '킹덤2' 정도만 실적 추정치에 반영돼 실적 부담도 크지 않은 반면 연말로 갈수록 내년도 기대 신작(울프아이, 자카자네 스튜디오 신작 2종 및 P의거짓 차기작)에 대한 기대감은 커질 것” ## 주요 실적 및 전망 - 2Q 실적 - 매출액 1,042억원(20%yoy), 영업이익 170억원(+260%yoy)으로 컨센서스(73억원) 크게 상회할 전망 - 세부 부문 - PC/콘솔 매출(500억원)은 'P의거짓' DLC가 예상보다 빠른 6/7에 출시되면서 2분기 반영된 판매량 추정치가 늘어남. 6/20기준 누적 판매량은 300만장을 넘어 2분기에 반영된 판매량은 최소 50만장. DLC 가격은 29.99달러이나 번들 패키지(59.99달러) 판매까지 고려하면 ASP는 그 이상일 것 - 모바일 부문(462억원)에서는 브라운더스트2가 6/19부터 진행된 2주년 업데이트 이후 매출 순위의 유의미한 반등을 보임. 특히 대만 앱스토어, 홍콩 플레이스토어에서는 각각 1위를 달성하는 등 23년 6월 출시 이래로 대만·홍콩 시장에서 최고 성적을 기록. 다만 2분기에 반영되는 영업일 수가 짧고 매출 이연 인식으로 인해 상당부분은 3분기에 반영될 전망 - 비용/수익성 - 영업비용에서는 매출 증가에 따른 지급수수료 증가 그리고 P의거짓 DLC와 브더2 2주년 업데이트로 마케팅비 증가 예상됨 - 전망 요지 - P의거짓 DLC는 기존 판매량 추정치(50만장)를 가뿐히 넘겨 하반기 추가적인 이익 기여가 예상되며, 브라운더스트2의 주년 이벤트들도 유저들의 호평을 얻으며 매출 순위 반등이 포착됨. 올해 하반기 남은 신작 중 MMORPG '킹덤2' 정도만 실적 추정치에 반영돼 실적 부담도 크지 않은 반면 연말로 갈수록 내년도 기대 신작(울프아이, 자카자네 스튜디오 신작 2종 및 P의거짓 차기작)에 대한 기대감은 커질 것 ## 추가 메모 - 본 리포트의 요지는 유진투자증권의 발표 내용에 근거합니다. 투자의견은 Buy(유지)이며, 목표주가는 30000원입니다. - 2025년 연간 추정 및 밸류에이션은 도표 참조: 2025E 매출액 388, 2026E 매출액 419 등으로 제시되어 있습니다.

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• - 2분기 실적 서프라이즈 전망
• - “2분기 매출액 1,042억원(20%yoy), 영업이익 170억원(+260%yoy)으로 컨센서스(73억원) 크게 상회할 전망”