제한적인 고액 사고 영향 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 13,000원으로 상향 (참고) 현재가: 11,150원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 산정 및 상승 여력 - 목표주가는 13,000원으로 상향 - 목표주가는 25E BVPS 13,635원에 Target PBR 0.92배를 적용하여 산출했다 - 상승여력: 16.6% 2. 시장 환경 및 모멘텀 - 최근 재보험 특약 갱신 결과 글로벌 재보험 시장이 소프트마켓으로 전환되는 모습이 나타나고 있다 - 소프트마켓 전환 등 시장 환경 영향으로 성장 등에 대한 모멘텀은 이전보다 약해질 것 - 원보험사를 둘러싼 제도 불확실성과 자본 관리 측면에서 차이가 존재하나, 동사의 제도 불확실성이 낮고 신규 성장 수요가 확보될 수 있다는 점에서 매력 지속 3. 신규 성장 전략 - 선진 보험시장/특종보험 등 비중 확대 및 공동재보험 수재 등 신규 시장 활용 수요를 확보할 수 있어 지속적인 성장을 추진할 것으로 예상된다 - 향후 S&P 신용등급 상향 등까지 이뤄질 경우 전반적으로 긍정적인 트렌드가 지속될 것으로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 순이익: 940억원(+2.2% YoY) 전망 - 2024A~2027E 당기순이익(수정 후): 2024A 285, 2025E 316, 2026E 318, 2027E 326(십억원 단위) - 수정 전 대비 증감률은 각각 4.3%, 2.0%, 1.8%로 제시 - 2Q25 수치 외 주요 재무지표 관련 상세 수치는 원문 표에 따라 제시됨 ## 추가 메모 - 목표주가 산정 방식 요약 - Sustainable ROE (a): 2025E ~ 2027F 평균 11.8% - Cost of Equity (b): 무위험수익률 2.75%, 리스크 프리미엄 4.9%, 베타 1 기준 7.7% - Growth (c): 보수적으로 0% 가정 0.0% - Discount (d): 글로벌 재보험사 밸류에이션 대비 국내 보험사 할인 수준 반영 40% - Target PBR (a-c)/(b-c)x(1-d): 0.92 - 시나리오별 목표주가 - Upside case: Target PBR (1.13) 적용, 2026F 조정 BVPS 13,635원에 따라 15,400원, Upside 38% - Bear case: Target PBR (0.63) 적용, 2026F 조정 BVPS 13,635원에 따라 8,600원, Downside -23% - Bull case 및 Bear case의 예상치에 따른 주가 방향성 제시 - 투자자 구성 비율(SK증권 유니버스 기준, 2025-07-14) - 매수: 96.82%, 중립: 3.18%, 매도: 0.00% - 기타 주의사항 - 투자 리스크로는 1) 소프트마켓으로 접어든 재보험 시장으로 인한 마진 하락 우려 및 2) 고액 사고 등으로 인한 실적 변동성 우려를 제시함 - 시황에 따라 모멘텀은 약화될 수 있으나, 양호한 업황과 낮은 제도 불확실성은 여전히 긍정적으로 평가 참고: 본 요약은 SK증권의 원문 리포트 내용을 바탕으로 핵심 부분을 정리한 것입니다. 숫자와 투자견해는 원문에 기재된 그대로 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 목표주가 산정 및 상승 여력
• - 목표주가는 13,000원으로 상향
• - 목표주가는 25E BVPS 13,635원에 Target PBR 0.92배를 적용하여 산출했다
• - 상승여력: 16.6%