상반기와는 확실히 다른 분위기를 느낄 수 있..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 55000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 영업이익 97억원(-48.8%QoQ) 및 컨센서스 90억원에 부합하는 수준 예상 2. 전사 대규모 정기보수로 전 분기 대비 영업이익 큰 폭 감소 불가피. 특히 염소계열에서 전 제품 판매량 감소했고, 1분기 정기보수 과정에서 발생한 비용도 2분기 한꺼번에 반영되면서 비용 측면의 충격 클 듯. 셀룰로스 부문은 정기보수에서 자유로웠음에도 수출 비중 90% 달하는 만큼 환율 급락의 부정적 영향 반영되었을 것으로 추정 3. 하반기 영업이익은 529억원으로 상반기 285억원 대비 +86% 대폭 증가할 것으로 전망. 정기보수 종료로 인한 물량 증가 뿐 아니라, ECH 적자 축소 효과가 가시화될 수 있다는 점이 실적 개선에 더욱 유의미하게 기여할 것 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024 1,671; 2025E 1,744; 2026E 1,780; 2027E 1,821 - 영업이익(십억원): 2024 50; 2025E 81; 2026E 125; 2027E 134 - 순이익(십억원): 2024 36; 2025E 107; 2026E 135; 2027E 153 - EPS(원): 2024 1,410; 2025E 4,143; 2026E 5,251; 2027E 5,937 - BPS(원): 91,810; 94,375; 97,851; 102,013 - ROE(%): 1.5; 4.5; 5.5; 5.9 - PER(배): 27.9; 9.9; 7.8; 6.9 - PBR(배): 0.4; 0.4; 0.4; 0.4 - 배당수익률(%): 3.6; 3.9; 4.4; 4.4 - EV/EBITDA(배): 2.7; 2.3; 2.0; 2.0 추가로 - [정유/화학/에너지] 2분기가 진짜 바닥이라는 희망 항목 포함. 글리세린 강세로 ECH 가격 강세 지속, 2분기 ECH-프로필렌 스프레드 $825로 +6%QoQ, +57%YoY 큰 폭 개선 등의 내용이 기재되어 있음. ## 추가 메모 - 유럽의 EUDR 규제에 따른 글리세린 가격 상승과 관련한 수요 흐름 및 25년 초 시행된 에폭시 반덤핑 관세 부과 소식은 국내 에폭시 및 ECH 수출 증가를 견인하는 반사수혜 기회가 될 수 있어 긍정적이라는 내용이 포함되어 있습니다.

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• - 2분기 영업이익 97억원(-48.8%QoQ) 및 컨센서스 90억원에 부합하는 수준 예상
• - 전사 대규모 정기보수로 전 분기 대비 영업이익 큰 폭 감소 불가피. 특히 염소계열에서 전 제품 판매량 감소했고, 1분기 정기보수 과정에서 발생한 비용도 2분기 한꺼번에 반영되면서 비용 측면의 충격 클 듯. 셀룰로스 부문은 정기보수에서 자유로웠음에도 수출 비중 90% 달하는 만큼 환율 급락의 부정적 영향 반영되었을 것으로 추정
• - 하반기 영업이익은 529억원으로 상반기 285억원 대비 +86% 대폭 증가할 것으로 전망. 정기보수 종료로 인한 물량 증가 뿐 아니라, ECH 적자 축소 효과가 가시화될 수 있다는 점이 실적 개선에 더욱 유의미하게 기여할 것