가장 빛나는 순간

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 36,000원 - 현재 주가(7/9): 23,600원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 Preview 및 실적 흐름 - 2Q25 매출액 1.05조 원, 영업이익 735억 원으로 추정 - 시장 컨센서스 영업이익: 721억 원 - 수원 11, 12단지 입주 매출 이연(2Q 1300→ 450억 원, 3Q 1900→ 2750억 원 추정) 등의 영향으로 자체 부문 매출은 QoQ 감소 - 그러나 자체사업 마진이 양호하고 외주부문 실적 회복으로 영업이익률이 7% 수준까지 올라오며 이익이 개선 - 하반기에는 수원 잔여매출 인식과 광운대 매출 확대가 이뤄지는 가운데 기저효과까지 더해져 더욱 가파른 이익 증가가 예상 2) 하반기 성장 모멘텀 - 하반기에 수원 잔여매출 인식과 광운대 매출 확대가 이뤄지며, 기저효과까지 더해져 이익 증가가 가파를 것으로 기대 3) 밸류에이션 및 투자 포지션 - 목표주가 유지: 36,000원 - 12M Forward P/E: 4.9배, P/B: 0.43배 수준으로 대형 건설사 중 가장 낮은 편 - 상승 여력: ▲52.5% ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적: 매출액 4,256십억 원, 영업이익 185십억 원, 지배주주순이익 156십억 원, EPS 2,363원, 배당수익률 3.9% - 2025년 전망(추정): 매출액 4,258십억 원, 영업이익 296십억 원, 지배주주순이익 226십억 원, EPS 3,514원, 배당수익률 3.0% - 2026년 전망(추정): 매출액 4,540십억 원, 영업이익 421십억 원, 지배주주순이익 305십억 원, EPS 4,760원, 배당수익률 4.0% - 수주 및 분양 전망 - 2025년 수주 목표: 4.7조 원 - 2025년 분양 계획: 약 1.1만 세대 - 추가 재무지표(참고) - 12개월 예상 BPS: 52,312원 - 12개월 예상 BPS 기준 목표배수: 0.7배 - 12M Forward P/E: 4.9배, P/B: 0.43배 ## 추가 메모 - 본 자료는 2025년 7월 10일에 발행된 한화투자증권 리서치 자료이며, 컴플라이언스 공지 포함. 투자 판단은 개별 애널리스트의 의견에 따름. - 본 리포트에 제시된 수치는 원문에 기재된 수치를 그대로 반영했습니다.

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• - 2Q25 매출액 1.05조 원, 영업이익 735억 원으로 추정
• - 시장 컨센서스 영업이익: 721억 원
• - 수원 11, 12단지 입주 매출 이연(2Q 1300→ 450억 원, 3Q 1900→ 2750억 원 추정) 등의 영향으로 자체 부문 매출은 QoQ 감소
• - 그러나 자체사업 마진이 양호하고 외주부문 실적 회복으로 영업이익률이 7% 수준까지 올라오며 이익이 개선
• - 하반기에는 수원 잔여매출 인식과 광운대 매출 확대가 이뤄지는 가운데 기저효과까지 더해져 더욱 가파른 이익 증가가 예상