[2Q25 Preview] 사업 규모 축소 기저 구간 도..

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 56,000원 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 개요 및 부문별 흐름 - 2Q 매출액 2.1조원(-5.3% YoY), 영업이익 526억원(-24.0%) - 모빌리티 매출 2.0조원(-0.9%), 영업이익 436억원(-7.1%) - 기계/방산 매출 986억원(-50.2%), 영업이익 90억원 - 주: 공작기계 매출/손익은 ’24년까지 포함, ’25년부터 중단사업으로 가정하여 제외 2Q25 1) 하반기 턴어라운드 및 수익성 변화의 방향성 - 모빌리티 부문은 멕시코 단산 영향, 비수익 사업 합리화 및 HMGMA向 모빌리티 솔루션(RnA) 매출의 종료 영향으로 감소세 지속 - 다만 타스만, EV3 등 Captive 신차 출시에 따른 모듈 부문 매출 증가로 감소분을 만회 - 기계/방산 부문은 공작기계사업 매각에 따른 매출 및 이익 감소 영향 지속이나, 상대적으로 수익성이 높은 방산 수출 물량 증가로 수익성은 개선 3) 밸류에이션 및 리스크 - 12M Forward PER 밴드: 6.0X, 10.8X, 15.5X, 20.3X, 25.0X - 12M Forward PBR 밴드: 0.2X, 0.3X, 0.4X, 0.5X, 0.6X - 적정주가: 56,360원, 56,309원 - 목표주가: 56,000원 - 관세 리스크는 제한적, 목표주가 56,000원 유지 - 매출의 5% 수준인 미국 관세의 영향 가능성 및 멕시코 HEV 엔진 물량 증가에 따른 관세 영향은 가시화될 수 있으나, 외의 경우도 고객사 부담 조건 등으로 손익 영향은 낮은 상황 - 8월 1일 까지 유예된 상호관세 상황 주요 실적 및 전망 - 2Q25 주요 실적 - 매출액 2.1조원, 영업이익 526억원 - 모빌리티 매출 2.0조원, 영업이익 436억원 - 기계/방산 매출 986억원, 영업이익 90억원 - 주: 공작기계부문 매출/손익은 ’24년까지 포함, ’25년부터 중단사업으로 가정하여 제외 - 부문별 기여 요인 - 모빌리티: 멕시코 단산 영향 및 비수익 사업 정리로 하락세 지속, Captive 신차(Tasman, EV3 등) 출시에 따른 모듈 매출 증가로 감소분 상쇄 기대 - 기계/방산: 공작기계 매각으로 매출/이익 감소 지속, 다만 방산 수출 물량 증가로 수익성 개선 기대 - 2025년 전망(연간) - 매출액 8,269십억원, 영업이익 186십억원, 지배주주순이익 313십억원, EPS 6,309원 - 2026년 전망: 매출액 8,777십억원, 영업이익 243십억원, EPS 6,464원 - 2024년 비교 기준: 매출액 8,269십억원(2024E 8,269), 영업이익 186십억원(2024E 186) - 2025E의 모빌리티 수익성 개선 및 방산 수출 증가가 하반기 턴어라운드의 주된 기여 요인으로 제시 - 밸류에이션 근거 - 12M Forward PER 밴드 및 12M Forward PBR 밴드 제시 - 목표주가 56,000원 및 적정주가 56,360원/56,309원 제시 - 최근 1년간의 PER/PBR 밴드 및 12M FWD 기준의 밸류에이션 범위 제시 추가 메모 - 공작기계 부문의 2024년도 매출 및 영업이익은 사업 유지 가정 기준(’25년부터 중단사업으로 가정하고 제외)으로 표에 반영 - [그림/표 참고] 12M Forward PER 밴드 및 12M Forward PBR 밴드의 구간 제시 - [참고] 2025년 하반기를 기점으로 매출 증가 추세로의 전환이 기대된다는 분석 포함 - 현 주가: 7/8 기준 47,100원 - 발행일: 2025-07-10 참고: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 명시된 의견을 그대로 반영하도록 구성했습니다.

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