2Q25 Preview: 연간 실적은 무난하나, 수주는..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 2분기 실적 추정 - 매출액 2.3조 원 (YoY -14.3%) - 영업이익 1,596억 원 (YoY -39.2%) - 컨센서스: 1,643억 원 부합 - 화공 GPM 13.1%, 비화공 GPM 12.8%로 견조한 수익성 유지 2. 수주 가이던스 및 가시성 - 올해 수주 가이던스: 11.5조 원(화공 7.5 ~ 8.5조 원, 비화공 3 ~ 4조 원) - 하반기 수주 가시성을 고려할 때 이를 초과 달성할 가능성이 높다 - 굵직한 해외 플랜트 프로젝트가 대기 중이며, 신규 수주는 가이던스를 상회할 것 3. 향후 실적 흐름 및 밸류에이션 - 2025E 매출액 9,360 십억원, 영업이익 674 십억원 - EPS(25) 3,236원, EPS(26) 4,144원 - 현재가 대비 목표주가 30,000원 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 9,967 십억원; 2025E 매출 9,360 십억원; 2026E 매출 10,384 십억원 - 2024년 영업이익 972 십억원; 2025E 영업이익 674 십억원; 2026E 영업이익 886 십억원 - 2023년 순이익 696 십억원; 2024년 순이익 639 십억원; 2025E 순이익 596 십억원; 2026E 순이익 736 십억원 - 표 1에 제시된 Target/BPS/ROE 등 지표와 함께 12개월 투자의견 유지 - 표 4에 따른 분기별 실적 흐름 및 2025F~2027F 전망: 2024년 매출총이익률 13.2% 등, 2025F 매출 9,360 십억원, 영업이익 674 십억원, 2026F 매출 10,384 십억원, 2027F 매출 11,412 십억원 ## 추가 메모 - 2025년 가이던스: 수주 가이던스 11.5조 원(화공 7.5 ~ 8.5조 원, 비화공 3 ~ 4조 원) 제시되었으며, 하반기 수주 가시성을 고려할 때 이를 초과 달성할 가능성이 높다. - 파이프라인 주요 프로젝트로 말레이시아 SAF, UAE Taziz Methanol, 자프라 Phase 4, 사우디 Horizon(Blue Ammonia), 카타르 NGL, 미국 블루 암모니아, 멕시코 그린메탄올 등 다수 프로젝트가 포함되어 있으며, 굵직한 해외 플랜트 프로젝트가 대기 중이다. - 투자정보: 표 1에 따르면 12FWD ROE는 14.7%, COE 9.4%, Target PBR 1.2 등 밸류에이션 요소가 제시되어 있다.

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• - 2025년 2분기 실적 추정
• - 매출액 2.3조 원 (YoY -14.3%)
• - 영업이익 1,596억 원 (YoY -39.2%)
• - 컨센서스: 1,643억 원 부합
• - 화공 GPM 13.1%, 비화공 GPM 12.8%로 견조한 수익성 유지