2Q25 Preview: 규제에도 불구하고 2027년까지..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 28,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적은 매출액 1.0조 원(YoY -7.3%), 영업이익 706억 원(YoY +31.1%), 시장 컨센서스(718억 원)에 부합한 수준으로 추정한다. 2. 외형은 줄었지만 고수익 자체사업의 기여 확대와 원가 안정화에 힘입어 수익성은 뚜렷하게 개선된 모습으로 판단한다. 그 이유는 고수익 현장(서울원 아이파크)의 매출 기여도 증가에 따라, 매출총이익은 지속적으로 개선 중이기 때문이다. 3. 일반건축 부문에서는 1분기 비용 반영을 마지막으로 당분간 우려할 만한 준공정산 비용 발생가능한 현장이 존재하지 않을 것으로 추정되나, 다만 판관비는 도시정비 수주 확대 등에 따른 인건비 및 마케팅 비용 등으로 전분기 대비 높은 수준으로 추정하였다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 1.0조 원(YoY -7.3%) - 2Q25 영업이익 706억 원(YoY +31.1%), 시장 컨센서스(718억 원)에 부합 - 외형은 감소하였으나 고수익 자체사업의 기여 확대와 원가 안정화로 수익성 개선 - 고수익 현장(서울원 아이파크)의 매출 기여도 증가에 따라 매출총이익은 지속적으로 개선 중 - 일반건축 부문은 1분기 비용 반영을 마지막으로 당분간 우려할 만한 준공정산 비용 발생가능한 현장이 존재하지 않을 것으로 추정 - 판관비는 도시정비 수주 확대 등에 따른 인건비 및 마케팅 비용 등으로 전분기 대비 높은 수준으로 추정 ## 추가 메모 - 분양은 당초 1,400세대 계획에서 일부 이연되며 1,000세대 미만으로 집행되었으나, 연간 분양 가이던스(11,375세대)는 충분히 달성 가능 - 내년 실적의 관건은 외주주택 부문의 수익성 개선 여부이며, 올해 하반기에는 이문, 광명, 둔산 등 대형 사업장 준공이 예정되어 있음 - 분양은 정상궤도에 있으며, 내년부터 외주 수익성 개선 본격화 기대

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적은 매출액 1.0조 원(YoY -7.3%), 영업이익 706억 원(YoY +31.1%), 시장 컨센서스(718억 원)에 부합한 수준으로 추정한다.
• - 외형은 줄었지만 고수익 자체사업의 기여 확대와 원가 안정화에 힘입어 수익성은 뚜렷하게 개선된 모습으로 판단한다. 그 이유는 고수익 현장(서울원 아이파크)의 매출 기여도 증가에 따라, 매출총이익은 지속적으로 개선 중이기 때문이다.
• - 일반건축 부문에서는 1분기 비용 반영을 마지막으로 당분간 우려할 만한 준공정산 비용 발생가능한 현장이 존재하지 않을 것으로 추정되나, 다만 판관비는 도시정비 수주 확대 등에 따른 인건비 및 마케팅 비용 등으로 전분기 대비 높은 수준으로 추정하였다.