FLNG의 힘

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 유지 - 목표주가: 24,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 컨센서스 상회하는 실적 예상 - 2Q25 연결 매출액은 2 조 6,928 억원(+6.4% YoY, +8.0% QoQ), 영업이익은 1,913 억원(+46.3% YoY, +55.4% QoQ) 기록을 예상 - 100% 환헷지 정책으로 2분기 환율 하락에 따른 영향은 없었으며, 해양 부문에서 예상 대비 빠른 공정 진행으로 컨센서스(1,776 억원)를 상회하는 실적 기록 추정 2. 해양 부문 수주 증가 및 FLNG 포트폴리오 강화 - 상선 수주 목표 58억불 중 약 46%(26억불) 달성 - LNGC 1척, 셔틀탱커 9척, VLEC 2척, 수에즈막스급 유조선 4척, 컨테이너선 2척 수주 - Coral Sul#2 FLNG 프로젝트의 설계 및 일부 공정 건에 대해 6.4 억불 규모 계약 체결 - Delfin FLNG 프로젝트 또한 올해 3분기 FID를 목표로 수주 가능성 높음 - 연내 최대 2기 발주 계획을 발표한 Golar LNG의 FLNG 프로젝트까지 수주할 경우 해양 수주 목표 40억불 초과 달성 가능성 3. 밸류에이션 및 상승 여력 - 목표주가 24,000 원으로 상향하여 상승 여력 38.6% 제시 - 27년 추정 BPS 7,587 원에 Target P/B 3.2 배 적용하여 주당주주가치 24,278 원 산출 - 현재가 17,320 원 대비 상승 여력 38.6% ## 주요 실적 및 전망 - 2025E 매출액: 10,853 억원, 2026E 매출액: 12,159 억원, 2027E 매출액: 13,916 억원 - 2025E 영업이익: 762 억원, 2026E: 1,102 억원, 2027E: 1,506 억원 - 2025E 영업이익률: 7.0%, 2026E: 9.1%, 2027E: 10.8% - 2025E 당기순이익: 709 억원, 2026E: 922 억원, 2027E: 1,221 억원 - 2025E EPS: 824 원, 2026E: 1,070 원, 2027E: 1,418 원 - 요약: 2Q25 실적은 컨센서스 상회 기대, 해양 부문 수주 및 FLNG 포트폴리오 확대로 수주 잔고 증가 및 향후 실적 개선 가시성 확보 ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025-07-09 기준 SK증권의 분석에 따른 것이며, 한승한 애널리스트가 작성 - 제시된 수치는 합의치와 다를 수 있으며, 투자판단은 독립적 판단으로 진행 필요 - 본 보고서의 목표주가 및 투자견해는 6개월 시점의 가정과 모델에 기반한 추정치임

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• - 2Q25 Preview: 컨센서스 상회하는 실적 예상
• - 2Q25 연결 매출액은 2 조 6,928 억원(+6.4% YoY, +8.0% QoQ), 영업이익은 1,913 억원(+46.3% YoY, +55.4% QoQ) 기록을 예상
• - 100% 환헷지 정책으로 2분기 환율 하락에 따른 영향은 없었으며, 해양 부문에서 예상 대비 빠른 공정 진행으로 컨센서스(1,776 억원)를 상회하는 실적 기록 추정