변동성은 있으나 방향성은 유지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 142000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25(P) 실적 부진 및 이익 하회 - 3Q25(P): 매출액 1.17조원, 영업이익 430억원 - 영업이익은 당사 추정(870억원) 및 Consensus(770억원) 하회 2) 방산부문 매출 리스크 및 이익 영향 - 별도: 영업이익 420억원으로 당사 추정(760억원) 하회 - 신동 판매량(4.6만톤) 당사 예상치 부합 - 방산 매출액 추정치 -20% 하회 - 방산 내수, 대구경탄 수락시험 지연으로 매출 이월 - 방산 수출, 대구경탄은 지장 없었으나 미국향 스포츠탄은 15% 관세 영향으로 시장 둔화 파악 - 예상보다 낮은 방산 매출액과 가공비 등 비용 증가에 따라 영업이익이 기대에 미치지 못한 것으로 판단 3) 원재료 관세 영향 및 수익성 악화 - 미국은 8/1일부터 구리 반제품 및 파생제품에 대해 50% 관세 부과 - 이에 따라 미국 내 구리 선물가격 변동성이 커지며 PMX가 원재료 관리에 어려움을 겪고 판매 역시 부진하여 수익성이 악화된 것으로 관측 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 매출액: 1.17조원, 영업이익: 430억원 - 2025F: 매출액 5,138 십억원, 영업이익 293 십억원, 지배순이익 202 십억원 - 2026F: 매출액 5,763 십억원, 영업이익 353 십억원, 지배순이익 243 십억원 - 2027F: 매출액 5,901 십억원, 영업이익 367 십억원, 지배순이익 255 십억원 - 가치평가 및 투자선호 - Target PER: 16.0x, PBR: 1.6x를 유지하여 목표주가 변화는 없으나 상승여력 증가 - 투자의견은 Buy로 상향 - 현재가 및 상승 여력 - 상승여력: 29% ## 추가 메모 - 현재주가: 110,000원 (10/31 기준)

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• - 3Q25(P): 매출액 1.17조원, 영업이익 430억원
• - 영업이익은 당사 추정(870억원) 및 Consensus(770억원) 하회