2Q25 Pre: 여전히 소재가 캐리

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 35000원 ## 핵심 투자 포인트 1. ① 식품(가공+B2B) 부문 매출액은 YoY 2% 내외 증가할 것으로 추정한다. 내수 소비 부진 부담이 이어지고 있지만, 일부 품목 판가 인상 효과가 반영되면서 소폭 성장이 예상된다. 손익은 전년수준을 예상한다. 2. ② 소재 부문은 라이신은 유럽의 중국산 반덤핑 과세 부과 기인한 반사수혜가 이어지고 있다. 관세청에 의하면, 라이신 수출액은 1Q 및 2Q 각각 5,800만 달러, 2,860만 달러를 기록했다. 1분기는 반덤핑 과세 확정을 앞두고 가수요가 발생했다. 참고로, 7월 중 최종 관세율이 확정될 것으로 판단된다. 1Q 소재 손익은 전년대비 140억원 개선되었는데, 2Q는 70억원 내외 개선될 것으로 추정한다. 3. ③ 연결 자회사 합산 영업이익은 80억원으로 예상한다. PT인도네시아는 전분당 경쟁 심화에 따른 부진이 이어지고 있는 것으로 파악된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Pre: 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1조 955억원(YoY 3.9%), 472억원(YoY 6.4%)으로 추정한다. 별도 매출액 및 영업이익은 각각 8,922억원(YoY 3.3%), 392억원(YoY 16.8%)으로 예상한다. - 라이신 업황 개선 기인한 소재 부문의 실적 개선이 지속되겠다. 다만, QoQ 라이신 수출이 감소한 점 감안시, 실적 개선 폭은 1분기 대비 소폭 둔화될 것으로 예상한다. - ① 식품(가공+B2B) 부문 매출액은 YoY 2% 내외 증가할 것으로 추정한다. 내수 소비 부진 부담이 이어지고 있지만, 일부 품목 판가 인상 효과가 반영되면서 소폭 성장이 예상된다. 손익은 전년수준을 예상한다. - ② 소재 부문은 라이신은 유럽의 중국산 반덤핑 과세 부과 기인한 반사수혜가 이어지고 있다. 1Q 소재 손익은 전년대비 140억원 개선되었는데, 2Q는 70억원 내외 개선될 것으로 추정한다. - ③ 연결 자회사 합산 영업이익은 80억원으로 예상한다. PT인도네시아는 전분당 경쟁 심화에 따른 부진이 이어지고 있는 것으로 파악된다. - 2025년 연결 매출액 및 영업이익을 각각 4조 4,509억원(YoY 4.6%), 2,072억원(YoY 17.1%)으로 추정한다. 소재 부문의 라이신 판매 증가가 전사 손익 개선의 Key로 작용 중이다. ## 추가 메모 - 7월 중 최종 관세율이 확정될 것으로 판단된다. - 관세청 데이터: 라이신 수출액은 1Q 및 2Q 각각 5,800만 달러, 2,860만 달러를 기록했다. - 1Q 소재 손익은 전년대비 140억원 개선되었는데, 2Q는 70억원 내외 개선될 것으로 추정한다. - PT인도네시아는 전분당 경쟁 심화에 따른 부진이 이어지고 있는 것으로 파악된다.

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• - ① 식품(가공+B2B) 부문 매출액은 YoY 2% 내외 증가할 것으로 추정한다. 내수 소비 부진 부담이 이어지고 있지만, 일부 품목 판가 인상 효과가 반영되면서 소폭 성장이 예상된다. 손익은 전년수준을 예상한다.
• - ② 소재 부문은 라이신은 유럽의 중국산 반덤핑 과세 부과 기인한 반사수혜가 이어지고 있다. 관세청에 의하면, 라이신 수출액은 1Q 및 2Q 각각 5,800만 달러, 2,860만 달러를 기록했다. 1분기는 반덤핑 과세 확정을 앞두고 가수요가 발생했다. 참고로, 7월 중 최종 관세율이 확정될 것으로 판단된다. 1Q 소재 손익은 전년대비 140억원 개선되었는데, 2Q는 70억원 내외 개선될 것으로 추정한다.
• - ③ 연결 자회사 합산 영업이익은 80억원으로 예상한다. PT인도네시아는 전분당 경쟁 심화에 따른 부진이 이어지고 있는 것으로 파악된다.