상법개정으로 지배구조 개선되면서 동사 수혜

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 115,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 이사의 주주 충실의무 도입으로 대리인 비용(agency cost) 구도가 지배주주 대 소액주주로 변화할 가능성, 밸류에이션 리레이팅으로 동사 수혜 예상 2. 감사위원회 선임·해임 시 최대주주 및 특수관계인의 의결권을 3%로 제한하는 '3%룰' 강화(공포 후 1년 유예) 및 감사위원회의 독립성 강화 3. 상장회사의 사외이사 명칭을 독립이사로 변경 및 의무선임비율을 1/4에서 1/3으로 상향 조정(공포 후 1년 유예), 전자주주총회 제도의 법적 근거 마련 및 2027년 1월부터 대규모 상장사의 전자주주총회 병행 개최 의무화 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024 7,176 / 2025E 8,144 / 2026E 8,481 / 2027E 8,971 - 영업이익(십억원): 2024 967 / 2025E 1,664 / 2026E 1,823 / 2027E 2,094 - 순이익(십억원): 2024 575 / 2025E 1,366 / 2026E 1,519 / 2027E 1,735 - EPS(원): 3,585 / 8,518 / 9,477 / 10,823 - BPS(원): 168,930 / 180,860 / 193,747 / 207,981 - PER(배): 20.1 / 9.4 / 8.4 / 7.4 - PBR(배): 0.4 / 0.4 / 0.4 / 0.4 - EV/EBITDA(배): 8.1 / 5.3 / 4.5 / 4.1 - ROE(%): 2.2 / 4.9 / 5.1 / 5.4 - 배당수익률(%): 4.3 / 3.9 / 3.9 / 3.9 - 매출총이익(십억원): 1,429 / 2,183 / 2,360 / 2,657 - 영업이익률(%): 13.5 / 20.4 / 21.5 / 23.3 - 현금흐름(영업): 1,361 / 1,982 / 2,150 / 2,301 - DPS(원): 3,100 / 3,100 / 3,100 / 3,100 추가로, 12개월 시점의 수치 및 가치 평가에 대한 근거는 PDF에 기재된 내용과 함께 제시되며, 상법개정의 구조적 개선이 밸류에이션 리레이팅으로 이어질 수 있다는 점이 주요 논점으로 제시됨. ## 추가 메모 - 상법개정안의 주요 내용: 이사의 주주 충실의무 도입, 감사위원회 선임·해임 시 의결권 3% 제한(공포 후 1년 유예), 상장회사의 사외이사 독립성 강화 및 의무선임비율 상향(1/4→1/3, 공포 후 1년 유예), 전자주주총회 제도의 법적 근거 마련 및 대규모 상장사의 전자주주총회 병행 개최 의무화(2027년 1월 시행) - 목표주가 115,000원은 유지(원문 표기) - 종가 및 발행일 관련 참고: 발행일 2025-07-07, 종가(2025.07.04) 79,900원 - 보고서는 Buy(매수) 등급 분포를 포함한 투자등급 체계를 제시하며, 2025-06-30 기준 매수 비중이 92.5%로 기재되어 있음

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• - 이사의 주주 충실의무 도입으로 대리인 비용(agency cost) 구도가 지배주주 대 소액주주로 변화할 가능성, 밸류에이션 리레이팅으로 동사 수혜 예상
• - 감사위원회 선임·해임 시 최대주주 및 특수관계인의 의결권을 3%로 제한하는 '3%룰' 강화(공포 후 1년 유예) 및 감사위원회의 독립성 강화
• - 상장회사의 사외이사 명칭을 독립이사로 변경 및 의무선임비율을 1/4에서 1/3으로 상향 조정(공포 후 1년 유예), 전자주주총회 제도의 법적 근거 마련 및 2027년 1월부터 대규모 상장사의 전자주주총회 병행 개최 의무화