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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 67,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 매출액 2.0조원(YoY -5%), 영업이익 1,140억원(YoY +249%)을 기록하며 영업이익은 컨센서스에 부합할 것으로 전망. - '23년 저조했던 주택 착공 실적에 후행한 주택 부문 매출 감소(YoY -18%)가 당분기에도 지속되나 플랜트 부문 매출 증가(YoY +34%)가 이를 일부 상쇄한 것으로 추정. 2. 원가율 및 부문별 흐름 - 주택 부문 원가율은 80% 후반대에 진입한 것으로 추정. - 토목과 플랜트 부문에서 특이사항이 감지되지 않는 가운데 '21-'22년 착공한 저마진 주택 현장의 준공이 이어지면서 주택 사업부문 원가율 개선 기대. 3. 도급증액과 하반기 실적 여지 - 2Q25 실적의 주요 변수인 도급증액은 약 350억원 규모가 반영 가능성이 높은 것으로 파악되나 협상 결과에 따라 600억원 이상도 기대 가능. - '25년 하반기에도 3Q 약 1,000억원, 4Q 176원 규모의 도급증액을 추진 중인 상태로 협상 결과에 따라 실적의 추가적인 개선 여지 존재. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 2.0조원(YoY -5%), 영업이익 1,140억원(YoY +249%), 컨센서스 1,065억원 부합 전망. - 2025F/2026F 전망(요약) - 2025F 매출액: 8,014 (십억원), 영업이익: 482 (십억원), 지배순이익: 325 (십억원), 영업이익률: 6.0% - 2026F 매출액: 8,282 (십억원), 영업이익: 658 (십억원), 지배순이익: 455 (십억원), 영업이익률: 7.9% - 매출총이익률: 2025F 12.6%, 2026F 13.0%, 2027F 13.5% - EPS: 2025F 8,394, 2026F 11,766, 2027F 13,864 - PBR: 0.4배, PER: 6.1배(가정치) - 참고: 표에 기재된 세부 수치와 항목은 리포트 원문 기준으로 인용하였습니다. ## 추가 메모 - ‘25년 하반기에도 3Q 약 1,000억원, 4Q 176원 규모의 도급증액을 추진 중인 상태로 협상 결과에 따라 실적의 추가적인 개선 여지 존재.

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• - 2Q25 실적 요약
• - 매출액 2.0조원(YoY -5%), 영업이익 1,140억원(YoY +249%)을 기록하며 영업이익은 컨센서스에 부합할 것으로 전망.
• - '23년 저조했던 주택 착공 실적에 후행한 주택 부문 매출 감소(YoY -18%)가 당분기에도 지속되나 플랜트 부문 매출 증가(YoY +34%)가 이를 일부 상쇄한 것으로 추정.
• - 원가율 및 부문별 흐름
• - 주택 부문 원가율은 80% 후반대에 진입한 것으로 추정.