실적 반등은 하반기부터

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 20,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적은 연결 매출 8,792억원(YoY +1.7%), 영업이익 299억원(YoY -20.0%, OPM 3.4%)으로 전년 대비 감익이 불가피할 전망이다. 이는 원재료 투입단가 상승과 국내·수출 시장에서 단가 경쟁 심화에 따른 수익성 저하 영향이 반영된 것으로 보인다. 2. 다만, 하반기부터는 수주와 생산 모두 회복 국면에 진입할 것으로 판단된다. 정부의 제2차 송전망 고도화 마스터플랜, 대규모 재생에너지 연계 해상풍력 프로젝트, 서해안 에너지고속도로 등 전력망 인프라 투자가 본격화되는 가운데, 대한전선은 관련 프로젝트의 유력 공급사로 자리매김하고 있다. 미국향 HV 케이블 수출 또한 연말로 갈수록 증가세가 뚜렷해질 전망이다. 3. 고수익성 북미향 매출이 확대되면, 2026년 실적은 구조적인 턴어라운드 흐름을 강화할 것으로 기대된다. 미국향 수출 증가 및 북미 수익성 개선 전망과 함께, 하반기 수주 본격화가 실적 추정의 상향 요인으로 작용할 수 있어 중장기 밸류에이션 상단도 열려 있는 구간이다. 또한 2026F 추정 EPS 604원에 Target PER 33배를 적용하였으며, 이는 NKT, 프리즈미안, 넥상스, LS에코에너지 등 국내외 전선업체의 절대 평균 2026F PER 수준이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적: 매출액 8,792억원(YoY +1.7%), 영업이익 299억원(YoY -20.0%, OPM 3.4%) - 향후 전망: 다만, 하반기부터는 수주와 생산 모두 회복 국면에 진입할 것으로 판단된다. 정부의 제2차 송전망 고도화 마스터플랜, 대규모 재생에너지 연계 해상풍력 프로젝트, 서해안 에너지고속도로 등 전력망 인프라 투자가 본격화되는 가운데, 대한전선은 관련 프로젝트의 유력 공급사로 자리매김하고 있다. 미국향 HV 케이블 수출 또한 연말로 갈수록 증가세가 뚜렷해질 전망이다. 고수익성 북미향 매출이 확대되면, 2026년 실적은 구조적인 턴어라운드 흐름을 강화할 것으로 기대된다. ## 추가 메모 - 현재주가: 7/3 기준 16,010원 - 목표주가: 20,000원으로 상향 조정 - 2026F 추정 EPS: 604원, Target PER: 33배 - 관련 참고: 2025F EPS 475원, 2027F 698원 등 추정치가 제시되며, 2026년 턴어라운드 및 중장기 밸류에이션 상단 여력이 언급됨

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• - 2Q25 실적은 연결 매출 8,792억원(YoY +1.7%), 영업이익 299억원(YoY -20.0%, OPM 3.4%)으로 전년 대비 감익이 불가피할 전망이다. 이는 원재료 투입단가 상승과 국내·수출 시장에서 단가 경쟁 심화에 따른 수익성 저하 영향이 반영된 것으로 보인다.
• - 다만, 하반기부터는 수주와 생산 모두 회복 국면에 진입할 것으로 판단된다. 정부의 제2차 송전망 고도화 마스터플랜, 대규모 재생에너지 연계 해상풍력 프로젝트, 서해안 에너지고속도로 등 전력망 인프라 투자가 본격화되는 가운데, 대한전선은 관련 프로젝트의 유력 공급사로 자리매김하고 있다. 미국향 HV 케이블 수출 또한 연말로 갈수록 증가세가 뚜렷해질 전망이다.
• - 고수익성 북미향 매출이 확대되면, 2026년 실적은 구조적인 턴어라운드 흐름을 강화할 것으로 기대된다. 미국향 수출 증가 및 북미 수익성 개선 전망과 함께, 하반기 수주 본격화가 실적 추정의 상향 요인으로 작용할 수 있어 중장기 밸류에이션 상단도 열려 있는 구간이다. 또한 2026F 추정 EPS 604원에 Target PER 33배를 적용하였으며, 이는 NKT, 프리즈미안, 넥상스, LS에코에너지 등 국내외 전선업체의 절대 평균 2026F PER 수준이다.