주가는 흔들려도, 실적은 오른다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 44,000원 (목표가 45,000) ## 핵심 투자 포인트 1. 전일 주가는 -9.4% 급락했고, 차익실현 및 베트남산 변압기 대미 수출 관세가 46%에서 20%로 하향됐다는 소식의 과도한 해석과 7월 8일 미국의 상호관세 유예 종료 시한의 불확실성으로 보이며, 한국산 최종 관세율은 아직 결정되지 않았다. 동사는 주요 고객사와 단가 반영 협의를 진행 중이며 일정 수준의 비용 전가 가능하다고 보인다. 2. 동사는 중전기 중심의 수주잔고와 생산능력이 동시에 증가하는 구조적 성장 구간에 진입했고, 이번 주가 조정은 펀더멘털 훼손보다는 일시적 이벤트성 요인으로 판단된다. 3. 2Q25 매출액은 5,037억원(YoY +16.1%), 영업이익은 399억원(YoY +62.9%, OPM 7.9%)으로 컨센서스를 상회할 것으로 예상되며, 북미향 중전기 고부가 수주 물량이 대부분 2분기 매출로 반영될 전망이다. 목표주가를 44,000원으로 상향(기존 목표주가 37,000원 도달에 따라 목표가를 상향 조정)하고, 2026F 추정 PER에 19배를 적용한다. YTD 주가 상승률은 +36.5%로 Peer 평균 대비 여전히 저평가 상태다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적: 매출액 전체 1,577.3억원, 중전기 매출 352.3억원, 전선 매출 1,316.5억원; 영업이익 79.7억원. - 2025F 및 2026F 전망: 매출액 2025F 1,903.6억원, 2026F 2,144.5억원; 영업이익 2025F 117.5억원, 2026F 162.0억원. - 매출 구성 비중: 중전기 매출 비중 2024년 22.3%, 2025F 28.0%, 2026F 29.5%; 전선 매출 비중 2024년 83.5%, 2025F 81.1%, 2026F 78.8%. - 2023A-2027F 요약 • 매출액(십억원): 2023A 1,247; 2024A 1,577; 2025F 1,904; 2026F 2,145; 2027F 2,442. • 영업이익(십억원): 2023A 61; 2024A 80; 2025F 150; 2026F 172; 2027F 200. • 현금및현금성자산(십억원): 57; 140; 238; 351; 480. • 자산총계(십억원): 929; 1,249; 1,451; 1,638; 1,863. • 유동부채(십억원): 385; 607; 716; 797; 896. - 2023A-2027F의 당기순이익/지배지분순이익은 35 46 94 111 127로 제시되어 두 항목의 수치가 동일합니다. • EPS(십원): 871; 992; 1,962; 2,319; 2,656. • PER: 10.1; 21.1; 19.0; 16.0; 14.0. • PBR: 0.9; 2.0; 3.1; 2.6; 2.3. - 투자등급 및 목표주가 추이 • 2024-03-28 Not Rated • 2024-10-17 BUY 35,000 • 2025-05-15 BUY 37,000 • 2025-07-04 BUY 44,000 (목표가 45,000) ## 추가 메모 - 구분별 투자의견 비율(%): Strong Buy(매수) 0, Buy(매수) 94.2, Hold(중립) 5.8, Sell(비중축소) 0 (합계 100.0) - 기준일: 2025-07-04 - ※해외 계열회사 등이 작성하거나 공표한 리포트는 투자등급 비율 산정시 제외 - 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 전일 주가는 -9.4% 급락했고, 차익실현 및 베트남산 변압기 대미 수출 관세가 46%에서 20%로 인하됐다는 소식의 과도한 해석과 7월 8일 미국의 상호관세 유예 종료 시한의 불확실성으로 보이며, 한국산 최종 관세율은 아직 결정되지 않았다. 동사는 주요 고객사와 단가 반영 협의를 진행 중이며 일정 수준의 비용 전가 가능하다고 보인다.
• - 무엇보다도 동사는 중전기 중심의 수주잔고와 생산능력이 동시에 증가하는 구조적 성장 구간에 진입했고, 이번 주가 조정은 펀더멘털 훼손보다는 일시적 이벤트성 요인으로 판단된다.
• - 2Q25 매출액은 5,037억원(YoY +16.1%), 영업이익은 399억원(YoY +62.9%, OPM 7.9%)으로 컨센서스를 상회할 것으로 예상되며, 북미향 중전기 고부가 수주 물량이 대부분 2분기 매출로 반영될 전망이다. 목표주가를 44,000원으로 상향(기존 목표주가 37,000원 도달에 따라 목표가를 상향 조정)하고, 2026F 추정 PER에 19배를 적용한다. YTD 주가 상승률은 +36.5%로 Peer 평균 대비 여전히 저평가 상태다.
• - 2024년 실적: 매출액 전체 1,577.3억원, 중전기 매출 352.3억원, 전선 매출 1,316.5억원; 영업이익 79.7억원.
• - 2025F 및 2026F 전망: 매출액 2025F 1,903.6억원, 2026F 2,144.5억원; 영업이익 2025F 117.5억원, 2026F 162.0억원.