2Q25 Pre: 믿고 보는 나보타

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 210000원 (유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview 및 나보타 수출 호실적 - 별도기준 대웅제약의 2Q25 매출액 약 3,451억원(+6.0% YoY) 및 영업이익 약 595억원(+19.9% YoY, OPM 17.2%)로 컨센서스 매출액 3,255억원 및 영업이익 496억원 대비 상회할 것으로 전망 - 나보타 수출 약 596억원(+32% YoY)으로 역대 최고치를 달성할 것으로 전망 - 1분기에서 일부 이연된 Evolus 향 선적 물량이 2분기에 반영되었으며 4월 Evolus 자체 필러 출시로 인하여 보톡스 주문량이 상승하였을 것으로 전망 2. 펙수클루 가격 인하 및 하반기 마케팅 확장 - 펙수클루는 3월부터 사용량-약가 연동 협상으로 인하여 40mg이 939원에서 901원으로, 10mg은 376원에서 361원으로 평균 약 4% 약가 인하되었다 - 이에 기존 재고물량에 대하여 약가인하를 반영하였으며 이에 2분기 펙수클루는 약 218억원을 달성할 것으로 전망한다 - 단, 하반기부터는 공격적인 마케팅을 바탕으로 펙수클루의 M/S를 본격적으로 확장할 수 있을 것으로 기대한다 3. 2025년 실적 및 전망 - 2025년 매출액 약 1조 3,531억원(+6.9% YoY) 및 영업이익 1,725억원(+5.3% YoY)로 고성장세를 이어갈 것으로 전망 - 연간 펙수클루 1,121억원 및 나보타 2,269억원을 달성할 것으로 전망 - 나보타 수출은 태국, 브라질 및 중동 등 ROW 국가들의 성장을 바탕으로 하반기에도 고성장을 지속할 수 있을 것으로 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적(별도): 매출액 약 3,451억원(+6.0% YoY), 영업이익 약 595억원(+19.9% YoY, OPM 17.2%) - 컨센서스 대비: 매출액 3,255억원 및 영업이익 496억원 대비 상회 - Nabota 수출: 약 596억원(+32% YoY) - 2Q25 펙수클루: 약 218억원 달성 전망 - 2025년: 매출액 약 1조 3,531억원(+6.9% YoY), 영업이익 1,725억원(+5.3% YoY) - 연간 펙수클루 1,121억원 및 나보타 2,269억원 - 나보타 수출은 태국, 브라질 및 중동 등 ROW 국가들의 성장 기반으로 하반기에도 고성장을 지속할 수 있을 것으로 기대 - 중국 나보타 승인 여부 발표될 경우 실적 추가 상향 가능 - DS투자증권은 2025년은 고마진 품목 나보타와 펙수클루의 비중이 보다 높아져 전사 GPM이 개선될 것으로 전망 ## 추가 메모 - DS투자증권 2025-07-03 보고서: 투자의견 매수, 목표주가 210000원 유지 - 현재주가(07/02): 145300원 - 고마진 품목 나보타와 펙수클루의 비중이 보다 높아져 전사 GPM이 개선될 것으로 전망 - 나보타 중국 승인 여부 발표될 경우 실적 추가 상향 가능 - 하반기 펙수클루 M/S 확장 기대

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• - 2Q25 Preview 및 나보타 수출 호실적
• - 별도기준 대웅제약의 2Q25 매출액 약 3,451억원(+6.0% YoY) 및 영업이익 약 595억원(+19.9% YoY, OPM 17.2%)로 컨센서스 매출액 3,255억원 및 영업이익 496억원 대비 상회할 것으로 전망
• - 나보타 수출 약 596억원(+32% YoY)으로 역대 최고치를 달성할 것으로 전망
• - 1분기에서 일부 이연된 Evolus 향 선적 물량이 2분기에 반영되었으며 4월 Evolus 자체 필러 출시로 인하여 보톡스 주문량이 상승하였을 것으로 전망