리레이팅 완료된 방산. 구리 가격도 강세

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 140,000원 상향(+59.1%) - 6개월 목표주가: 140,000 ## 핵심 투자 포인트 1. 이스라엘-이란 전쟁 계기로 방산 리레이팅. 구리 가격도 강세 2. 구리가격 상승. 원/달러 환율 하락. 방산 수출 비중 확대를 통해 믹스 개선 3. 목표주가 산출 및 밸류에이션: 목표주가는 2026E BPS 93,707원에 타깃 PBR 1.50배 적용. 타깃 PBR은 ‘25E, ‘26E ROE를 기준으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR을 적용. ‘25년 방산부문의 내수 매출비중이 일시적으로 높은 점을 고려하여 ‘26년 이익 레벨을 선반영. 목표 시가총액은 신동사업(타깃 PER 10배)과 방산사업(타깃 PER 25배)을 합산한 수준 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Preview: 2Q25 연결 매출액 1.27조원(+3.3% yoy), 영업이익 1,119억원(-30.6% yoy), 영업이익률 8.8%(-4.3%p yoy) 전망. 시장 컨센서스 대비 소폭 상회 예상 - 신동부문: 2분기 평균 LME 구리 가격(1개월 래깅)이 톤당 9,481달러로 +4.4% - 방산부문: 방산 부문은 2분기 수출 비중이 60%로 높게 설정됨에 따라 고 수익성 매출 증가 - 추가 내용: 수익성 매출이 늘어나며 약 20% 내외의 OPM을 기록했을 것으로 추정 - 시가총액 구성: 신동사업(타깃 PER 10배)과 방산사업(타깃 PER 25배)을 합산한 수준 - 연간 실적 및 전망(요약, 단위: 십억원) - 매출액: 2023A 4,125; 2024A 4,554; 2025F 5,073; 2026F 5,116; 2027F 5,147 - 영업이익: 2023A 229; 2024A 324; 2025F 384; 2026F 423; 2027F 451 - 세전순이익: 2023A 201; 2024A 318; 2025F 347; 2026F 401; 2027F 427 - 순이익(지배지분): 2023A 156; 2024A 236; 2025F 256; 2026F 297; 2027F 316 - EPS(지배지분순이익): 2023A 5,582; 2024A 8,423; 2025F 9,119; 2026F 10,593; 2027F 11,265 - BPS: 2023A 70,152; 2024A 78,478; 2025F 85,063; 2026F 93,707; 2027F 102,536 - PBR: 2023A 0.6; 2024A 0.6; 2025F 1.6; 2026F 1.5; 2027F 1.3 - ROE: 2023A 8.2; 2024A 11.3; 2025F 11.2; 2026F 11.9; 2027F 11.5 - 현재주가: 128,700 (25.06.30) - 기타: 2025F 매출액 5,073 십억원, 2026F 매출액 5,116 십억원 등 ## 추가 메모 - 본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료이며, 본 자료에 수록된 내용은 당사 Research Center의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다.

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• - 이스라엘-이란 전쟁 계기로 방산 리레이팅. 구리 가격도 강세
• - 구리가격 상승. 원/달러 환율 하락. 방산 수출 비중 확대를 통해 믹스 개선
• - 목표주가 산출 및 밸류에이션: 목표주가는 2026E BPS 93,707원에 타깃 PBR 1.50배 적용. 타깃 PBR은 ‘25E, ‘26E ROE를 기준으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR을 적용. ‘25년 방산부문의 내수 매출비중이 일시적으로 높은 점을 고려하여 ‘26년 이익 레벨을 선반영. 목표 시가총액은 신동사업(타깃 PER 10배)과 방산사업(타깃 PER 25배)을 합산한 수준