주주가치 제고 노력 가장 적극적인 실적 호전..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100,000원(12개월 Forward P/E 7배) ## 핵심 투자 포인트 1. "새 정부의 추경, 코스피 상승에 따른 부의 효과(wealth effect) 등 소비 심리 회복 효과가 3분기 백화점 실적에 본격적으로 나타날 것으로 전망." 2. "면세점은 동대문점 철수에 따른 비용을 제외하면 2분기부터 사실상 흑자 전환 상태. 인바운드 관광객 증가와 국내 내수 경기 회복 흐름은 동사의 사업 구조상 매우 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망." 3. "보유 계열사 지분 매각 대금으로 자사주 매입을 진행 중인데 이는 안정적인 수급에 기여할 뿐 아니라 지속적인 주주 환원을 위한 노력은 중장기적 valuation 향상에도 기여하고 있다고 판단" ## 주요 실적 및 전망 - 2024A: 매출액 4,188 (십억원), 영업이익 284 (십억원), 지배지분순이익 -36 (십억원), 당기순이익 -1 (십억원), EPS -1,543원, ROE -0.8%. - 2025F: 매출액 4,799 (십억원), 영업이익 408 (십억원), 지배지분순이익 237 (십억원), 당기순이익 296 (십억원), EPS 10,479원, PER 6.7배, BPS 204,151원, PBR 0.4배, ROE 5.3%. - 2026F: 매출액 4,971 (십억원), 영업이익 444 (십억원), 지배지분순이익 283 (십억원), 당기순이익 325 (십억원), EPS 12,517원, PER 5.6배, BPS 216,326원, PBR 0.3배, ROE 6.0%. - 2027F: 매출액 5,040 (십억원), 영업이익 474 (십억원), 지배지분순이익 332 (십억원), 당기순이익 381 (십억원), EPS 14,667원, PER 4.8배, BPS 231,358원, PBR 0.3배, ROE 6.6%. - 추가 정보: 2025F·2026F 영업이익률은 각각 8.5%, 8.9%로 전망되며, 2025F~2027F 지배지분순이익은 237억원→283억원→332억원으로 추정됨. (단위: 십억원) ## 추가 메모 - 2Q25 Preview: 백화점 실적 회복 시작, 자회사 큰 폭 실적 개선세 지속.

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• - "새 정부의 추경, 코스피 상승에 따른 부의 효과(wealth effect) 등 소비 심리 회복 효과가 3분기 백화점 실적에 본격적으로 나타날 것으로 전망."
• - "면세점은 동대문점 철수에 따른 비용을 제외하면 2분기부터 사실상 흑자 전환 상태. 인바운드 관광객 증가와 국내 내수 경기 회복 흐름은 동사의 사업 구조상 매우 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망."
• - "보유 계열사 지분 매각 대금으로 자사주 매입을 진행 중인데 이는 안정적인 수급에 기여할 뿐 아니라 지속적인 주주 환원을 위한 노력은 중장기적 valuation 향상에도 기여하고 있다고 판단"