업종 내 독보적 실적, 주가 흐름도 견조한 유..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 98,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 전망 - 매출액 1조 1,300억 원(+10% YoY), 영업이익 829억 원(+94% YoY)으로 영업이익 시장기대치 838억 원에 부합할 것으로 예상된다. - 연초부터 유통 업종 주가는 12M FWD PER이 8배까지 상승하였으며, 이는 배당 및 자산가치에 대한 재평가, 주주환원 기대 확대, 대외 불확실성 속에서 경기 방어적 성격의 업종에 대한 투자 선호 강화 등에 기인한 것으로 판단된다. - 밸류에이션 리레이팅 기조가 뚜렷해지고 있는 만큼, 커버 중인 주요 백화점 기업에 대해 목표 PER을 9배로 통일 적용하였다. 2. 부문별 이익성 변화 - 백화점 부문은 매출은 소폭 성장했으나 디큐브점 종료와 비효율 점포 조정, 프로모션 축소 등으로 일부 저마진 카테고리의 기여도가 낮아지며 수익성은 소폭 하락한 것으로 보인다. 다만 비용 통제가 이어지며 이익 감소 폭은 제한적인 수준에 그친 것으로 판단된다. 3. 하반기 모멘텀 및 오픈 계획 - 하반기에는 백화점·면세점 모두 실적 반등 기대. - 7월부터 신규 점포인 커넥트 청주의 본격 오픈도 기대된다. - 면세점 부문은 환율 안정화에 따른 대량 판매 재개 가능성과 중국 노선 회복에 따른 유커 수요 증가가 긍정적 요인으로 작용할 전망이다. - 상반기 일회성 비용 영향에서 벗어나며 4분기부터 손익분기점 수준의 실적 회복이 가능할 것으로 보이며, 하반기에는 이익과 매출의 반등이 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 실적(추정): 매출액 1조 1,300억 원(+10% YoY), 영업이익 829억 원(+94% YoY)으로 영업이익 시장기대치 838억 원에 부합할 것으로 예상된다. - 2025F/2026F 전망(요약) - 매출액: 44,361억 원(2025F) / 45,500억 원(2026F) - 영업이익: 4,102억 원(2025F) / 4,500억 원(2026F) - 지배순이익: 2,200억 원(2025F) / 2,570억 원(2026F) - EPS(지배주주 기준): 10,066원(2025F) / 11,759원(2026F) - PER: 7.8배(2025F) / 6.6배(2026F) - PBR: 0.4배(2025F) / 0.3배(2026F) - EV/EBITDA: 5.8배(2025F) / 5.4배(2026F) - 현재주가 및 목표주가 관련 - 현재주가(6/27): 75,400원 - 목표주가: 98,000원 - 상승여력: 30% - EPS, BPS 및 PER, PBR은 지배주주 기준임 ## 추가 메모 - EPS 산정 시 자기주식 제외 기준을 적용해 이익 귀속의 보수성을 유지하였으며, 기관 수급도 이를 뒷받침하고 있다. - 커버 중인 주요 백화점 기업에 대해 목표 PER을 9배로 통일 적용하였다. - 2025년 및 2026년의 적정주가는 각각 90,596원(2025F), 105,833원(2026F)으로 제시되는 등 밸류에이션 리레이팅 기조가 반영되어 있다. 다만 현재주가 대비 최종 목표가인 98,000원은 2025F의 적정주가와의 차이를 고려한 제시치이다. - Appendix에 기재된 주석에 따라 PER, PBR 등 밸류에이션 지표는 확정치와 전망치의 기준이 다르며, EPS 및 주요 수치는 지배주주 기준으로 제시되었다.

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• - 2Q25 실적 전망
• - 매출액 1조 1,300억 원(+10% YoY), 영업이익 829억 원(+94% YoY)으로 영업이익 시장기대치 838억 원에 부합할 것으로 예상된다.
• - 연초부터 유통 업종 주가는 12M FWD PER이 8배까지 상승하였으며, 이는 배당 및 자산가치에 대한 재평가, 주주환원 기대 확대, 대외 불확실성 속에서 경기 방어적 성격의 업종에 대한 투자 선호 강화 등에 기인한 것으로 판단된다.
• - 밸류에이션 리레이팅 기조가 뚜렷해지고 있는 만큼, 커버 중인 주요 백화점 기업에 대해 목표 PER을 9배로 통일 적용하였다.
• - 부문별 이익성 변화