신속한 재무구조 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 275,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 목표주가 산정 구조 및 밸류에이션 반영 - 별도 기준 사업가치에 자회사 지분가치를 50% 할인 반영하여 목표주가를 산출했다. - EV/EBITDA 배수를 지주사 Peer에서 국내 주요 SI 경쟁사를 기준으로 변경 적용했다. - 상승여력: 39.2% 2) AI 데이터센터 확대 및 디지털 전환 수요 증가 전망 - 하반기부터 국내 기업의 AI 도입 가속화와 디지털 전환 수요 증가가 예상되며, SK그룹사 차원에서의 AI 데이터센터 구축 및 운영을 전담하며 중장기 실적 성장으로 연결될 가능성이 높다. 3) 가치 구성 및 주요 숫자 - 적정 시가총액(E) 20.1조원 = (A) 별도기준 사업가치 7.4조원 + (B) 자회사 지분가치 18.9조원 - (C) 순차입금 7.9조원 + (D) 자사주 지분가치 1.8조원 - 목표주가 275,000원 (E)/(F) = 275,000원 / 73,068,838주 - 상향 근거 및 구성은 표 1에 제시된 항목에 기반 - 현재주가 및 향후 성장성에 대한 위치: 상향 여부 및 구성은 표 1의 제시대로 반영 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2025F 4,093; 2026F 4,785; 2027F 5,551 - YoY 매출 성장률(%): 2025F 10.4%; 2026F 16.9%; 2027F 16.0% - 영업이익(십억원): 2025F 1,110; 2026F 1,319; 2027F 1,550 - EBITDA(십억원): 2025F 1,217; 2026F 1,423; 2027F 1,652 - 순이익(십억원): 2025F 965; 2026F 1,285; 2027F 1,682 - EPS(원): 2025F 13,204; 2026F 17,582; 2027F 23,025 - ROE(%): 2025F 6.5%; 2026F 8.2%; 2027F 10.0% - P/E(x): 2025F 15.0; 2026F 11.2; 2027F 8.6 - EV/EBITDA(x): 2025F 13.4; 2026F 11.3; 2027F 9.0 (표 3에 기재된 EBITDA 흐름 반영) - FCF(십억원): 2025F 1,051; 2026F 1,331; 2027F 1,718 - 배당수익률(%): 2025F 3.5%; 2026F 3.5%; 2027F 3.5% (표 1의 배당수익률 수치 반영) - 현금창출력 및 재무구조 관련: 2025F~2027F 현금흐름은 양호한 흐름 예상, 순차입금/자본비율은 점진적 개선 시나리오 제시 - 참고: 표 1~3의 수치를 바탕으로 구성된 2025F~2027F의 실적 및 밸류에이션 전망 ## 추가 메모 - 현재주가: 197,600원 (2025-06-27 기준) - 발행일: 2025-06-30 - 본 요약은 원문에 제시된 수치와 표현을 그대로 반영하였으며, 추가 해석이나 추측은 포함하지 않았습니다.

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• - 별도 기준 사업가치에 자회사 지분가치를 50% 할인 반영하여 목표주가를 산출했다.
• - EV/EBITDA 배수를 지주사 Peer에서 국내 주요 SI 경쟁사를 기준으로 변경 적용했다.
• - 상승여력: 39.2%
• - 하반기부터 국내 기업의 AI 도입 가속화와 디지털 전환 수요 증가가 예상되며,
• - 적정 시가총액(E) 20.1조원 = (A) 별도기준 사업가치 7.4조원 + (B) 자회사 지분가치 18.9조원 - (C) 순차입금 7.9조원 + (D) 자사주 지분가치 1.8조원