3분기부터 이익 성장 본격화 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 27000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 매출액 2,850억원, 영업이익 186억원으로 전년대비 43%, 22% 증가했고 컨센서스(매출 2,665억원, 영업이익 156억원) 대비 대폭 상회. 2. 함정의 주기기들이 장착되면서 매출이 큰 폭 증가하고 고정비 상쇄효과가 있었으며, 대만 팽미아오 해상풍력 하부구조물 생산의 공정률이 올라가면서 영업이익이 증가하는 것으로 판단. 3. 현재 대만 팽미아오 1개 프로젝트만 제작 중이나, 올 12월 대만 포모사4 제작이 시작되고 내년 1분기에는 국내 안마해상풍력 하부구조물 제조가 이루어지며, 2~3분기에는 대만 웨이란하이 하부구조물 제작이 시작될 예정이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023A~2027F 재무 요약: 매출액 925.8 662.6 1,081.8 1,103.6 1,443.9; 당기순이익 57.5 16.9 39.6 56.8 69.8; EPS(원) 971 553 668 960 1,179. - 주요 투자지표: PER 20.4 38.3 31.7 22.1 18.0; PBR 1.7 1.8 1.8 1.6 1.5; EV/ EBITDA 13.5 19.6 15.9 12.6 10.8; ROE 9.5 4.7 5.6 7.7 8.7; ROIC 10.4 4.9 6.0 7.6 8.5. - 현금흐름 및 자본구조: 영업현금흐름 -138.2 135.4 51.5 89.4 112.5; Free Cash Flow (108.2) 46.7 (58.5) (−22.7) 9.6. ## 추가 메모 - 본 자료는 당사 제작물이며, 보유하지도 않았고, 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없으며, 조사분석담당자는 재산적 이해관계가 없고 외부 압력이나 간섭 없이 작성되었으며, 동 자료의 수록 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료로부터 얻은 것이나 정확성이나 완전성을 보장할 수 없고, 저작권은 당사에 있으며 무단 복제·배포를 금지합니다. 또한 자료는 고객 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재 증빙자료로 사용할 수 없습니다. - 투자기간 및 투자등급/투자의견 비율: 종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월(추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%): STRONG BUY(매수) 0%, BUY(매수) 97%, HOLD(중립) 3%, REDUCE(매도) 0% (2025.09.30 기준) - 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역: SK오션플랜트(100090.KS) 주가 및 목표가 추이 - 2024-02-23 Buy 32,000 원, 1년; 2024-05-20 Buy 30,000 원, 1년; 2024-06-21 Buy 30,000 원, 1년; 2024-08-16 Buy 30,000 원, 1년; 2024-11-11 Buy 30,000 원, 1년; 2025-02-04 Buy 30,000 원, 1년; 2025-03-04 Buy 30,000 원, 1년; 2025-04-21 Buy 27,000 원, 1년; 2025-05-19 Buy 27,000 원, 1년; 2025-07-07 Buy 27,000 원, 1년; 2025-08-18 Buy 27,000 원, 1년; 2025-11-03 Buy 27,000 원, 1년

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• - 3분기 매출액 2,850억원, 영업이익 186억원으로 전년대비 43%, 22% 증가했고 컨센서스(매출 2,665억원, 영업이익 156억원) 대비 대폭 상회.
• - 함정의 주기기들이 장착되면서 매출이 큰 폭 증가하고 고정비 상쇄효과가 있었으며, 대만 팽미아오 해상풍력 하부구조물 생산의 공정률이 올라가면서 영업이익이 증가하는 것으로 판단.
• - 현재 대만 팽미아오 1개 프로젝트만 제작 중이나, 올 12월 대만 포모사4 제작이 시작되고 내년 1분기에는 국내 안마해상풍력 하부구조물 제조가 이루어지며, 2~3분기에는 대만 웨이란하이 하부구조물 제작이 시작될 예정이다.
• - 웨이란하이는 예정보다 일정이 늦었지만 개발업체가 대만 정부(TSEE)와 30년 전력공급 계약을 체결해서 하부구조물 발주를 위한 조건을 완비했으며, 내년 초에는 관련 수주가 확정될 것이다.
• - 최근 주가 하락의 주원인은 SK그룹에서 추진 중인 매각이 원활하게 진행되고 있지 않기 때문이라는 시각이 있으며, 투자의견 BUY, 목표주가 27,000원 유지.