가장 안정적인 선택지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 240,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 추가적인 재무구조 개선 여력 - SK는 지난 3 월말 SK 스페셜티 매각를 2.7 조원에 매각한 바 있다. 이에 별도기준 순차입금은 지난해 말 10.5조원에서 1분기말 8.1조원으로 감소했다. 2분기에는 C&C 판교 데이터센터를 SK 브로드밴드에 5,068 억원에 매각 예정이며, 하반기 SK 실트론 매각까지 확정될 경우 연말 순차입금 규모는 5 조원 이하로 감소할 전망이다. 높은 차입금 규모에 따른 디스카운트 요인이 축소되는 계기가 될 것이다. 2. 시가총액 연동 주주환원 정책 및 배당 성장 전망 - SK는 연간 주당 최소배당금 5,000 원과 함께 자산 매각 이익 등을 활용하여 시가총액의 1~2% 규모의 자사주 매입·소각 또는 추가로 배당금을 지급 하는 주주환원 정책을 26 년까지 유지하고 있다. 지난해 배당규모는 시가총액의 1.1%에 해당하는 주당 2,000 원의 추가 배당을 지급해 연간 7,000 원의 배당금(배당수익률: 5.0%)을 지급하였다. 최근 주가 상승에도 불구하고 시가총액에 기반해 주주환원 규모가 결정되기 때문에 현재 시가총액 기준 1%~2% 가정 시 25 년 연간 주당 현금배당 규모는 7,700 원 3. NAV 기반 가치평가 및 목표주가 산정의 기초 - 목표가 산정은 자회사 가치와 자체사업 가치를 NAV로 환산한 뒤 순차입금을 차감하는 방식으로 이뤄진다. 구체적으로 자회사 지분가치 199,991 억원, 브랜드 가치 32,937 억원, 자체사업 가치 20,485 억원, 순차입금 81,075 억원, 우선주 가치(차감) 935 억원 등을 반영하여 적정 시가총액 171,402 억원, 발행주식수 72,502,703 주, 적정주가 236,408 원으로 산출되며 목표주가 240,000 원, 현재주가 202,500 원, 상승여력 18.5%로 제시된다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 128,798 / 2024 124,690 / 2025E 122,567 / 2026E 127,769 / 2027E 137,673 - 영업이익(십억원): 2023 4,754 / 2024 2,355 / 2025E 3,339 / 2026E 7,423 / 2027E 8,554 - 영업이익률(%): 3.7 / 1.9 / 2.7 / 5.8 / 6.2 - 순이익(십억원, 지배주주지분): 2023 -406 / 2024 529 / 2025E 4,140 / 2026E 3,023 / 2027E 4,455 - EPS(원): 2022 8,792 / 2023 -24,330 / 2024 -20,155 / 2025E 11,534 / 2026E 15,306 / 2027E 22,561 - PBR(배): 0.6 / 0.6 / 0.4 / 0.5 / 0.5 / 0.5 - EV/EBITDA: 7.1 / 9.9 / 12.1 / 10.5 / 7.2 / 6.1 - ROE(%): 5.1 / -3.7 / -5.6 / 10.3 / 4.0 / 5.8 - 현금흐름 및 현금지표 등은 보고서의 재무상태표/현금흐름표에 기재된 바와 같이 제시되어 있습니다. - 추가 자료: 발행주식수 7,250 만주, 시가총액/밸류에이션 관련 요약 수치 등은 보고서에 상세히 수록되어 있습니다. ## 추가 메모 - 보고서: SK증권, 2025-06-26 발행 - 주가 및 밸류에이션 맥락상 상승 여력이 비교적 큰 편으로 제시되며, 재무구조 개선 및 주주환원 확대에 따른 리레이팅 가능성도 함께 제시됨. - 주요 수치의 출처는 보고서의 재무제표 및 주요 투자지표 표준치이며, 모든 숫자는 원문에 기재된 값과 단위를 그대로 사용했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 추가적인 재무구조 개선 여력
• - SK는 지난 3 월말 SK 스페셜티 매각를 2.7 조원에 매각한 바 있다. 이에 별도기준 순차입금은 지난해 말 10.5조원에서 1분기말 8.1조원으로 감소했다. 2분기에는 C&C 판교 데이터센터를 SK 브로드밴드에 5,068 억원에 매각 예정이며, 하반기 SK 실트론 매각까지 확정될 경우 연말 순차입금 규모는 5 조원 이하로 감소할 전망이다. 높은 차입금 규모에 따른 디스카운트 요인이 축소되는 계기가 될 것이다.