올해 상저하고 실적 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제공되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 - 매출액 73억원 (YoY -7%, QoQ +7%), 영업이익 3억원 (YoY -61%), OPM 4.6% (YoY -6.2%p, QoQ +4.4%p) - 별도 기준 OPM은 11.0%(YoY -2.9%p, QoQ +4.1%p)로 두 자릿수 이익률 유지 2. 매출 기저 및 비용 인식 이슈 - 전년도에는 미국 MOCRA 시행(7월)을 앞두고 1~2분기 대량 주문으로 기저 부담 존재 - 7~8개월 수준의 매출 리드타임으로 매출-비용 인식 시점 차이에 따른 비용 부담 영향 - COSRX는 작년 3분기 바닥 이후 4분기-2025년 1분기 QoQ 매출 회복 중이나, 2분기까지 YoY 기저부담 가능성 3. 하반기 실적 전망 및 주요 모멘텀 - 3분기부터 COSRX 낮은 기저 및 피부 임상센터 매출 본격화가 반영되며 올해 실적 상저하고 전망 - 아토피 천연물 기술이전으로 화장품 매출 반영 기대(하반기부터) 및 임상센터 확장 가속화 - 국내 대형 고객사와의 공동 연구개발 계약 긍정적 진행 시 하반기 매출 기여 가능성 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액 73억원, YoY -7%, QoQ +7% - 영업이익 3억원, YoY -61% - OPM 4.6% (YoY -6.2%p, QoQ +4.4%p) - 별도 기준 OPM 11.0% (YoY -2.9%p, QoQ +4.1%p) - 연간 흐름(과거 수치 요약) - 2021년 매출액 142억원, 영업이익 19억원, OP마진 13.2% - 2022년 매출액 160억원, 영업이익 21억원, OP마진 13.3% - 2023년 매출액 285억원, 영업이익 56억원, OP마진 19.7% - 2024년 매출액 331억원, 영업이익 36억원, OP마진 10.9%, 당기순이익 -17억원 - 향후 전망 요지 - 3분기부터 COSRX 낮은 기저와 피부 임상센터 매출의 본격화 고려 시 올해 실적은 상저하고 전망 - 임상센터 매출 리드타임 6~8개월 가정 시 3~4분기 전반적 실적 개선 기대 - 국내 대형 고객사 향 공동 연구개발 계약 체결 여부에 따라 하반기 매출 기여 가능성 ## 추가 메모 - 투자의견 비율공시 및 투자등급 관련사항(기준일: 2025.03.31) - Buy(매수) 96.5%, Trading Buy(매수) 2.8%, Hold(보유) 0.7%, Sell(매도) 0.0%

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• - 1Q25 실적 요약
• - 매출액 73억원 (YoY -7%, QoQ +7%), 영업이익 3억원 (YoY -61%), OPM 4.6% (YoY -6.2%p, QoQ +4.4%p)
• - 별도 기준 OPM은 11.0%(YoY -2.9%p, QoQ +4.1%p)로 두 자릿수 이익률 유지
• - 매출 기저 및 비용 인식 이슈
• - 전년도에는 미국 MOCRA 시행(7월)을 앞두고 1~2분기 대량 주문으로 기저 부담 존재