2028년 성장까지도 가시성 있는 장기성장주

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 13,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 안전벨트 부문의 확정적 고성장 - 25년 매출액의 44%를 차지할 것으로 추정되는 안전벨트 부문의 매출액은 24년 1,831억원, 25년 2,063억원에서 포드향 공급이 시작되면서 27년 3,438억원, 28년 4,497억원으로 크게 증가할 것으로 추정된다. 매출액 증가에 따른 마진 개선으로 안전벨트 부문의 영업이익이 전년도 39억원에서 올해 83억원으로 개선될 것으로 전망한다. 순이익도 23년 -52억원, 24년 -32억원에서 4Q24부터 흑전되면서 25년에는 연간으로도 흑자를 기록할 것으로 전망된다. 2. 포드 수주를 통한 성장 로드맵 강화 - 최근 언론에 따르면 우신시스템이 포드의 F-150 시리즈를 포함한 1.5조원의 안전벨트 수주를 성공한 것으로 알려졌다. 3. 글로벌 시장 구조 및 장기 성장성 - 글로벌 안전벨트 시장은 Autoliv(스웨덴)가 45%로 압도적 1위를 유지하고 있으며, Joyson(중), ZF(독)이 2~3위로 글로벌 메이저 3개사가 75% 이상 과점하고 있다. - 우신시스템은 GM의 글로벌 신차 모델 다수를 수주했으며, 현대차, 유럽B사로 수주가 확대되고 있다. 최근 보도에 따르면 포드 수주 건은 1.5조원 규모이며, 이는 수주 가시성 확대에 기여할 것으로 보인다. 향후의 성장도 안전벨트 사업의 확정된 수주를 바탕으로 28년까지도 확정적이다. ## 주요 실적 및 전망 - 25년에는 매출액 4,727억원, 영업이익 281억원(OPM 6.0%)의 실적이 전망된다. - 24년 매출액 1,831억원, 25년 매출액 2,063억원에서 27년 3,438억원, 28년 4,497억원으로 크게 증가할 것으로 추정된다. - 안전벨트 매출액은 24년 1,831억원에서 25년 2,063억원으로 증가하고, 27년 3,438억원, 28년 4,497억원으로 확대될 것으로 예상된다. - 영업이익은 매출 증가에 따라 전년 39억원에서 83억원으로 개선될 것으로 전망되며, 순이익은 23년 -52억원, 24년 -32억원에서 4Q24부터 흑전되면서 25년에는 연간으로도 흑자를 기록할 것으로 전망된다. - 25년 EPS에 PER 8.6배(Autoliv 12MF PER 30%할인)를 적용한 목표주가 13,000원을 유지한다. ## 추가 메모 - 최근 언론에 따르면 포드의 F-150 시리즈를 포함한 1.5조원의 안전벨트 수주를 성공한 것으로 알려졌다. 다만, 공식 확인 필요.

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• - 안전벨트 부문의 확정적 고성장
• - 25년 매출액의 44%를 차지할 것으로 추정되는 안전벨트 부문의 매출액은 24년 1,831억원, 25년 2,063억원에서 포드향 공급이 시작되면서 27년 3,438억원, 28년 4,497억원으로 크게 증가할 것으로 추정된다. 매출액 증가에 따른 마진 개선으로 안전벨트 부문의 영업이익이 전년도 39억원에서 올해 83억원으로 개선될 것으로 전망한다. 순이익도 23년 -52억원, 24년 -32억원에서 4Q24부터 흑전되면서 25년에는 연간으로도 흑자를 기록할 것으로 전망된다.