주가만 좋은게 아니라 실적도 좋은 회사

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 240000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 요약 - 매출액 1 조 542 억원(+16.5%YoY, +1.2%QoQ), 영업이익 706 억원(+34.5%YoY, -13.2%QoQ), OPM 6.7%를 기록했다. - 강한 SI·ITO 부문 성장에 힘입어 분기 역대 최대 매출과 영업이익을 기록했다. 2) 부문별 성장 및 수혜 요인 - SI 부문은 매출액이 +27.0%YoY 증가하고 GPM 12.7%로 사상 최고 수준의 이익률을 기록했다. - 현대차 북미 지역 차세대 ERP 시스템 구축, 그룹사 대상 클라우드 서비스 공급, 완성차 판매 시스템 개발 등 고부가가치 프로젝트를 수행하고 그룹 전반 디지털 전환(DX) 수혜가 지속되고 있다. - ITO 부문은 그룹 내 IT 운영 역할이 확대되고 커넥티드카 서비스(CCS)가 확대되며 성장이 지속되고 있다. 3) 차량SW 부문 및 전망 - 차량 SW 부문은 미국 관세 영향으로 내비게이션 SW 매출이 전년대비 감소하며 성장이 둔화됐다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 - 매출액 1 조 542 억원(+16.5%YoY, +1.2%QoQ), 영업이익 706 억원(+34.5%YoY, -13.2%QoQ), OPM 6.7% - 부문별 요인 - SI 매출 +27.0% YoY 증가, GPM 12.7%로 최고 수준 - ITO 부문 성장 지속 및 CCS 확대 - 차량SW: 미국 관세 영향으로 내비게이션 SW 매출 감소 - 연간 추정 및 향후 전망(억원) - 2025E 매출액 4,188, 매출총이익 443, 영업이익 257, 순이익 195, 지배주주순이익 190, 순이익률 4.7%, 영업이익률 6.1% - 2026E 매출액 4,646, 매출총이익 491, 영업이익 289, 순이익 221, 지배주주순이익 216, 순이익률 4.8%, 영업이익률 6.2% - 밸류에이션 - 26년 EPS 7,862 원 - 적용 PER 30.0 배 - TP 240000 원 - 현재주가 203500 원 - Upside 17.9% - 주가 및 상대수익률 관련 요약 - 현지 주가 및 상대수익률 등은 본문에 제시된 수치 기반으로 제공되며, 최신 수치와 비교 시 변동 가능. ## 추가 메모 - <실적발표회 Q&A 정리> - Q: 엔비디아가 현대차그룹에 GPU 5 만장을 공급하는 보도 관련 영향 및 실적 개선 가능성 - A: 확정된 부분은 없음; 기본적으로 1) GPU 구매 대행 방식, 2) GPU 구매해서 데이터센터에 자산을 구축 후 구독 형 하드웨어 제공, 3) HW뿐만이 아니라 SW 플랫폼·애플리케이션 통합 제공 의 3가지 사업모델 가능 - Q: 3가지 케이스를 통해 수익성과 방향성 확인 및 다른 사업부 수익성 업그레이드 가능성 - A: 확정되지 않은 상황에서 수익성에 대해 확답은 어려운 상황; 완성차뿐만 아니라 다양한 업체와 협의를 통해 수익성 개선 가능할 것으로 예상 - Q: 사업 부문별 매출 총이익률 - A: SI는 수익성이 좋게 나옴 GPM 12.7%; ITO 9.5%, 차량SW 10.6%; 차량SW 성장률 둔화 및 수익성 약화된 상황; 관세 영향으로 향후 상황을 지켜봐야함 - Q: ITO 단가 인상 업데이트 - A: ITO 단가 네고는 지속되고 있고 4분기 내로 예상; 규모는 작년 수준과 다르지 않을 것으로 예상 참고: 본 요약은 SK증권 현행 리포트의 주요 수치와 문구를 바탕으로 사실만 정리했습니다.

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• - 매출액 1 조 542 억원(+16.5%YoY, +1.2%QoQ), 영업이익 706 억원(+34.5%YoY, -13.2%QoQ), OPM 6.7%를 기록했다.
• - 강한 SI·ITO 부문 성장에 힘입어 분기 역대 최대 매출과 영업이익을 기록했다.