규모의 경제로 이익 레버리지가 실현되기를

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 95000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 23년 용역 매출원가율과 이익 구조의 차이 - 23년 용역 매출원가율은 97%로 높았고, 재화 매출원가율은 38%로 파악되며 매출총이익은 2,640억원 기록. - 23년은 트와이스 국내 걸그룹 최초 북미 스타디움 투어 등 이슈가 있었고, 23년 재계약 시 적용된 정산율 변화가 있었다. 2. 25년 스키즈 투어의 중요성과 환경 - 25년 스키즈의 투어 모객 수는 JYP 전체 모객수의 과반 정도를 차지하는 것으로 예상되며, 재계약을 한 첫해와 유사한 환경이 조성되고 있다. - 23년과 유사한 환경이 조성되고 있다. 3. 성장 동력 및 이익 레버리지를 위한 구조 개선 가능성 - 미국 구글 트렌드가 투어 이후 상향 추세를 보이고 있는 것이 고무적이다. - 팬덤 확장 및 충성도 강화를 통해 음반원 및 MD 등 고마진 상품 매출 성장으로 이익 증가를 꾀할 것으로 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 567, 2024 602, 2025F 805, 2026F 867 - 영업이익(십억원): 2023 169, 2024 128, 2025F 129, 2026F 154 - 지배주주순이익(십억원): 2023 105, 2024 98, 2025F 134, 2026F 129 - EPS(원): 2023 2,971, 2024 2,751, 2025F 3,782, 2026F 3,635 - P/E(배): 25F 20.1, 26F 20.9 - P/B(배): 25F 4.5, 26F 3.8 - EV/EBITDA(x): 23F 18.6, 24F 16.0, 25F 16.7, 26F 13.9 - EBITDA 마진율(%): 2023 31.7, 2024 23.8, 2025F 18.3, 2026F 20.0 - EBITDA 및 현금 흐름 등 기타 지표도 제시되어 있음 - 현재가: 76,000원(25/6/20 기준), 52주 최고가 85,100원, 52주 최저가 43,500원 - 성장 및 가치 추정의 근거로 표 64 및 표 65의 추정치 기반으로 25F 지배주주순이익 121억원 등의 수치가 제시되나, 본 요약은 주요 실적 및 전망에 집중하여 25F/26F의 핵심 수치를 포함했습니다. - 목표가 산출 기반: Target P/E 28x, 25F 지배주주순이익(십억원) 121, 목표주가 95,000원, 현재가 76,000원, 상승여력 25.0% 추가 정보 - 본 자료는 JYP Ent.를 기초자산으로 하는 주식워런트증권에 대해 미래에셋증권 리서치센터의 추정 및 분석에 기반합니다. - 제시된 수치 중 연도별 표기 등 일부 수치는 동일 문서 내 다른 섹션에서 상이하게 기재될 수 있습니다. 본 요약은 주요 수치와 핵심 포인트를 사실에 기반해 정리했습니다.

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• - 23년 용역 매출원가율과 이익 구조의 차이
• - 23년 용역 매출원가율은 97%로 높았고, 재화 매출원가율은 38%로 파악되며 매출총이익은 2,640억원 기록.
• - 23년은 트와이스 국내 걸그룹 최초 북미 스타디움 투어 등 이슈가 있었고, 23년 재계약 시 적용된 정산율 변화가 있었다.
• - 25년 스키즈 투어의 중요성과 환경
• - 25년 스키즈의 투어 모객 수는 JYP 전체 모객수의 과반 정도를 차지하는 것으로 예상되며, 재계약을 한 첫해와 유사한 환경이 조성되고 있다.