본업을 잘한다는 본보기, 그 이상을 위한 준..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 34,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 수행 혁신을 통한 시공사 역량 확대 = 수익성 증가 - 삼성E&A는 화공 부문의 가스, 석유화학 등 전통적인 산업 EPC에서 수행혁신을 통해 시공사의 역량을 강화해왔다. 이번 테크포럼에서도 실증 사례(DBNR 프로젝트)를 소개했고, 회사의 플랜트 시공사로서의 경쟁력을 보여주었다. 이는 회사의 고유 혁신 전략인 ‘AHEAD’를 통한 수행능력 향상 영향 덕분이다. ‘18년도부터 시행한 구조적 변화로 모듈 공법, PC 공법을 시작로 현재 AI를 활용한 설계 자동화, 구매 활동 최적화 등의 생산성 증대 활동을 지속해왔다. 화공부문의 매출총이익률 추이를 볼 시 ‘23년도부터 회사 재무에도 긍정적인 영향을 미친 것으로 판단되고, 구조적인 변화인 만큼 향후에도 높은 수준의 GPM을 유지할 수 있을 것으로 판단된다. - 구체 사례 및 맥락은 원문에 제시된 바와 같이 요약됨. 2. 신사업 로드맵 및 파트너십을 통한 사업 다각화 - 구체적으로 단순 EPC社를 넘어 Pre-FEED, Licensing까지 사업을 확대 목표를 제시했다. - Nel의 지분투자와 허니웰 등과의 ‘SAF 기술 얼라이언스’ 결성 등이 신사업 로드맵의 예시로 제시되었다. - CompassH2 조감도 및 확장성: CompassH2는 ‘25년 5월 공개된 100MW로 설계된 그린 수소 플랜트로 NEL의 AEC 스택 기술과 삼성E&A의 EPC 역량이 결합된 솔루션이다. 기본 100MW로 설계되어 30개월 안으로 공기를 맞출 수 있으며, 추가 설치를 통해 GW수준으로 확장이 가능하다. 또한 공정 최적화로 공장 크기를 20% 줄였다. - Nel 외에도 Utility Global, Carbon Clean, Svante, Ineratec, Liquid Wind, Verdagy 등 수소·탄소 포집 분야 중소형 회사에 380억원 이상을 투자했다. SAF 얼라이언스는 허니웰, Johnson Matthey, Gidara Energy 등이 참여하는 Waste to SAF 기술 연합이다. 삼성E&A의 역할은 전반적인 EPC를 맡는 것이다. 3. 밸류에이션 및 투자 관점 - 현재 주가는 저평가 되었다고 판단된다. 투자의견 Buy를 유지하고, 글로벌 Peer의 밸류에이션 상승을 고려하여 목표주가를 34,000원으로 상향한다. - 6월 23일 기준 주가: 22,600원 - 상향 여력: 50% - 12개월 Forward PBR 관련 구체 수치는 보고서의 표에 제시되나 요약에서 핵심 포인트로는 목표가 상승 및 저평가 인식이 강조됨. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023A 10,625; 2024A 9,967; 2025F 9,372; 2026F 11,018; 2027F 11,349 - EBITDA(십억원): 2023A 1,058; 2024A 1,041; 2025F 735; 2026F 937; 2027F 963 - 당기순이익(십억원): 2023A 696; 2024A 639; 2025F 501; 2026F 639; 2027F 663 - 지배주주순이익(십억원): 2023A 754; 2024A 757; 2025F 539; 2026F 712 - EPS(원): 2023A 3,846; 2024A 3,862; 2025F 2,750; 2026F 3,632; 2027F 3,772 - 주가 및 밸류에이션 관련 메모: 주가(6/23) 22,600원; 목표주가 34,000원; 상승여력 50% - 본문은 단기 모멘텀 부재 및 비화공 부문의 부진 지속 가능성도 언급하고 있어, 단기적으로는 주가 상승이 제한적일 수 있다는 점도 참고로 제시된다. ## 추가 메모 - 6월 23일 기준 주가: 22,600원 - 단기적인 모멘텀이 부재하고 비화공 부문의 부진이 지속될 것으로 예상되는 점이 Price Trend에 반영되어 있다. - 2025~2026년 실적 추정은 표에 제시된 바와 같으며, 단위는 십억원, 원 단위 EPS는 원単위로 제시됨.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 수행 혁신을 통한 시공사 역량 확대 = 수익성 증가
• - 삼성E&A는 화공 부문의 가스, 석유화학 등 전통적인 산업 EPC에서 수행혁신을 통해 시공사의 역량을 강화해왔다. 이번 테크포럼에서도 실증 사례(DBNR 프로젝트)를 소개했고, 회사의 플랜트 시공사로서의 경쟁력을 보여주었다. 이는 회사의 고유 혁신 전략인 ‘AHEAD’를 통한 수행능력 향상 영향 덕분이다. ‘18년도부터 시행한 구조적 변화로 모듈 공법, PC 공법을 시작로 현재 AI를 활용한 설계 자동화, 구매 활동 최적화 등의 생산성 증대 활동을 지속해왔다. 화공부문의 매출총이익률 추이를 볼 시 ‘23년도부터 회사 재무에도 긍정적인 영향을 미친 것으로 판단되고, 구조적인 변화인 만큼 향후에도 높은 수준의 GPM을 유지할 수 있을 것으로 판단된다.
• - 구체 사례 및 맥락은 원문에 제시된 바와 같이 요약됨.