재무구조 탄탄, 기대감 쑥쑥

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 260,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 하반기까지 그룹 내 구조조정을 통한 리밸런싱으로 재무구조 개선세가 이어질 것이다. 2. 1분기 SK스페셜티 매각에 따른 2.6조원의 처분이익이 인식되며 별도 순차입금은 8.1조원(24년말 10.5조원)으로 감소했다. 또한 5/13에는 SK트리켐(지분 65%), SK레조낙(51%), SK머티리얼즈제이엔씨(51%)와 SK머티리얼즈퍼포먼스(100%)를 SK에코플랜트에 현물출자 및 포괄적 주식교환 방식으로 이전하기로 결정했고, 올해 12월 거래 완료를 목표로 진행 중이다. C&C는 판교DC를 SK브로드밴드에 5,068억원에 매각하기로 결정했으며 6/30까지 완료될 예정이다. 더불어 SK실트론에 대한 매각 작업도 병행되고 있어 하반기까지 재무구조 개선이 이어질 전망이다. 3. 지주사 디스카운트 해소 기대감이 주가 상승을 견인할 전망이다. 목표주가는 26만원으로 상향 조정되었으며, NAV 기반 밸류에이션으로 산정된 가치가 반영되었다. 목표 NAV 할인율 적용 방식으로 밸류에이션 방식이 변경되었고, NAV 31.6조원에 목표 NAV 할인율 40% 적용해 26만원으로 상향 조정하며 투자의견 BUY를 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023A 128,798 / 2024A 124,690 / 2025F 124,501 / 2026F 128,865 / 2027F 132,989 - 영업이익(십억원): 2023A 4,754 / 2024A 2,355 / 2025F 3,678 / 2026F 5,236 / 2027F 5,403 - 당기순이익(십억원): 2023A -406 / 2024A 529 / 2025F 2,390 / 2026F 2,966 / 2027F 2,984 - 지배주주순이익(십억원): 2023A -777 / 2024A -1,293 / 2025F 669 / 2026F 1,186 / 2027F 1,492 - EPS(원): 2023A -10,616 / 2024A -17,809 / 2025F 9,229 / 2026F 16,365 / 2027F 20,580 - DPS(원): 5,000 / 7,000 / 7,000 / 7,000 / 7,000 - ROE(%): -3.7 / -5.6 / 2.6 / 4.6 - ROIC(%): 8.6 / 0.8 / 2.7 / 3.9 / 3.5 - 주요 포트폴리오 구조조정 및 자회사 편입 등의 재무구조 개선 추진은 2024-2026년에도 지속될 것으로 제시 - 주가 관련 지표 및 평가: PER(배) 및 PBR은 구간별로 제시되나 본 요약에선 생략 참고: 본 문서는 NAV 기반의 밸류에이션으로 목표주가 260,000원을 제시하며, 2024-2026년 ROE 목표를 제시하고, 24-26년 배당 정책과 자사주 정책 강화 계획도 함께 공시되어 있습니다. ## 추가 메모 - NAV 기반 밸류에이션 관련 핵심 수치 - 다. NAV 31.6조원에 목표 NAV 할인율 40% 적용해 26만원으로 상향 조정하며, 투자의견 BUY를 유지한다. - A. 사업 가치 4,835 - C&C 934 - CIC 953 - 브랜드사용 수익 2,948 - B. 자회사 지분가치 34,887 - a. 상장 자회사 지분가치 24,739 - b. 비상장 자회사 가치 10,148 - C. 순차입금 8,108 - D. NAV 31,614 - G. 발행주식수(백만주) 72.5 - H. 적정주가(원) 261,623 - 발행주식수(총발행주식수) 73,068,838주 - 추가 주목 포인트 - 60일 평균 거래대금 341억원, 60일 평균 거래량 214,056주 - 52주 고/저 201,000원 / 115,400원 - 현재주가(6/17) 198,500원 - 향후 주요 계획: SK트리켐, SK레조낙, SK머티리얼즈제이엔씨를 현물출자 및 포괄적 주식교환으로 SK에코플랜트 편입; C&C 판교DC 매각 완료 예정(6/30) 및 SK실트론 매각 병행 참고: 본 요약의 수치와 내용은 원문 보고서의 자료를 바탕으로 작성되었으며, 투자 판단은 독자의 자율적 판단에 따릅니다.

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• - 하반기까지 그룹 내 구조조정을 통한 리밸런싱으로 재무구조 개선세가 이어질 것이다.
• - 1분기 SK스페셜티 매각에 따른 2.6조원의 처분이익이 인식되며 별도 순차입금은 8.1조원(24년말 10.5조원)으로 감소했다. 또한 5/13에는 SK트리켐(지분 65%), SK레조낙(51%), SK머티리얼즈제이엔씨(51%)와 SK머티리얼즈퍼포먼스(100%)를 SK에코플랜트에 현물출자 및 포괄적 주식교환 방식으로 이전하기로 결정했고, 올해 12월 거래 완료를 목표로 진행 중이다. C&C는 판교DC를 SK브로드밴드에 5,068억원에 매각하기로 결정했으며 6/30까지 완료될 예정이다. 더불어 SK실트론에 대한 매각 작업도 병행되고 있어 하반기까지 재무구조 개선이 이어질 전망이다.
• - 지주사 디스카운트 해소 기대감이 주가 상승을 견인할 전망이다. 목표주가는 26만원으로 상향 조정되었으며, NAV 기반 밸류에이션으로 산정된 가치가 반영되었다. 목표 NAV 할인율 적용 방식으로 밸류에이션 방식이 변경되었고, NAV 31.6조원에 목표 NAV 할인율 40% 적용해 26만원으로 상향 조정하며 투자의견 BUY를 유지한다.