국내는 증설, 해외는 동남아가 이끄는 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 310,000원 참고: 보고서는 목표주가를 31만원으로 상향하였으며, 현재가 256,000원에서 상승 여력 21.1%로 제시합니다. 또한 “목표주가를 25만원에서 31만원으로 올렸다”는 표현이 포함되어 있습니다. --- ## 핵심 투자 포인트 1) ODM 모멘텀의 차별화 - 국내는 증설 효과가, 해외는 동남아를 중심으로 신흥 시장 선점 효과가 가시화되는 구간이라는 점을 강조. 2) 국내/해외 증설 및 성장 흐름 - 국내: 1Q25 중 거의 대부분 증설 완료로 올해 증설 효과가 가장 크게 나타날 가능성. - 2Q25 이후 매출이 4천억대까지 확대될 전망. - 해외: 인니와 동남아 법인 각각 올해 매출 20~25%, 100% 이상 성장을 목표. 3) 신흥시장 가성비 전략 및 수익성 개선 기대 - 동남아 등 신흥 시장에서 저가 구매 트렌드가 강화되며, 가성비 영업전략이 맞아 떨어짐으로 지배적 사업자 지위가 공고해질 전망. - 기타 부자재 생산 자회사 실적도 큰 폭 개선될 가능성으로 신흥 시장 실적 기여 확대 예상. --- ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적(실적 추정치 요약) - 매출액: 2,166 십억원 - 영업이익: 175 십억원 - 당기순이익: 88 십억원 - 2025F - 매출액: 2,532 십억원 - 매출 성장률: YoY +17% (보고서 상기 언급) - 영업이익: 237 십억원 - 당기순이익: 127 십억원 - EPS: 10,626 원 - ROE: 23.3% - P/E: 24.1 - EBITDA: 307 십억원 - EBITDA Margin: 12.1% - FCF: 28 십억원 - DPS: 2,300 원 - 배당수익률: 1.5% - 2026F - 매출액: 2,839 십억원 - 영업이익: 259 십억원 - 당기순이익: 152 십억원 - EPS: 12,951 원 - ROE: 23.6% - P/E: 19.8 - EBITDA: 331 십억원 - EBITDA Margin: 11.7% - FCF: 110 십억원 - DPS: 2,300 원 - 배당수익률: 0.9% - 2027F - 매출액: 3,108 십억원 - 영업이익: 294 십억원 - 당기순이익: 175 십억원 - EPS: 15,276 원 - ROE: 22.9% - P/E: 16.8 - EBITDA: 368 십억원 - EBITDA Margin: 11.8% - FCF: 138 십억원 - DPS: 2,300 원 - 배당수익률: 0.9% - 추가 메모 - 12MF EPS: 12,835 - Target PER: 24 - 적정 주가: 307,852 - 현재 주가: 256,000 - 상승 여력: 21.1 - 표기: 12MF EPS, Target PER, 적정 주가, 목표 주가, 현재 주가, 상승 여력 수치는 보고서의 표에 따른 수치입니다. - 요약 - 2025년 매출 2,532 십억원(YoY +17%), 영업이익 237 십억원으로 제시되며, 해외의 동남아 성장과 국내 증설 효과가 실적에 기여할 것으로 예상됩니다. 또한 2025F~2027F의 EPS 및 ROE 향상과 함께 업종 멀티플 상승 기대가 제시되어 있습니다.

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• - 국내는 증설 효과가, 해외는 동남아를 중심으로 신흥 시장 선점 효과가 가시화되는 구간이라는 점을 강조.