탄탄한 수익성에 주주 친화 정책 더해진다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 10,600 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 외국인 입국자 증가와 실적 개선 - 1분기 외국인 입국자 409만명으로 전년동기 대비 14.6% 증가 - 서부 T&D 매출 461 억원으로 11.5% 증가, 영업이익 129 억원을 기록하며 20.0% 증가 2. 드래곤시티 및 용산의 지리적 이점으로 ADR과 OCC 상승 기대 - 드래곤시티는 4개 호텔 브랜드 총 1,700여개 객실과 외국인 전용 카지노 등으로 구성된 복합문화시설 - 코로나19 이후 5성급 호텔 객실 공급 부족 및 용산의 교통 요지 이점으로 ADR과 OCC가 함께 증가 중 - 하반기에는 중국인 단체 관광객 비자면제 효과 등이 더해져 외국인 관광객 증가 속도가 빨라질 것으로 예상 3. 숨어있는 다크호스: 신한서부티엔디리츠의 가치와 연결 실적 기여 - 신한서부티엔디리츠 보유 자산이 서부T&D의 연결 실적에 긍정적 역할 - 2025년 예상 BPS 15,272 원, Historical(2022~2024) 평균 PBR 0.9 배, PBR 할인율 20 %, 적용 PBR 0.7 배 - 목표가 10,700 원, 현재가 7,920 원, 상승여력 35.2 % ## 주요 실적 및 전망 - 1분기 외국인 입국자 수: 409만명으로 전년동기 대비 14.6% 증가 - 1분기 매출: 461 억원으로 11.5% 증가 - 1분기 영업이익: 129 억원으로 20.0% 증가 - 하반기 외국인 관광객 증가 속도가 빨라질 것으로 예상되며, 실적은 상저하 흐름이 나타날 것으로 예상 - 신한서부티엔디리츠 보유 자산의 가치 및 연결 실적 기여 가능성 - 2025년 예상 BPS 15,272 원, 목표주가 10,700 원, 현재가 7,920 원, 상승 여력 35.2% ## 추가 메모 - 없음

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• - 외국인 입국자 증가와 실적 개선
• - 1분기 외국인 입국자 409만명으로 전년동기 대비 14.6% 증가
• - 서부 T&D 매출 461 억원으로 11.5% 증가, 영업이익 129 억원을 기록하며 20.0% 증가
• - 드래곤시티 및 용산의 지리적 이점으로 ADR과 OCC 상승 기대
• - 드래곤시티는 4개 호텔 브랜드 총 1,700여개 객실과 외국인 전용 카지노 등으로 구성된 복합문화시설