동남아 전략 거점으로의 도약과 구조적 성장 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가(12M): 300,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1) 동남아 전략 거점으로 부상하는 인도네시아 법인 - 인도네시아 법인은 2012년 설립, 2013년 11월 가동 시작, 지난해 연 매출 1천억원 돌파 - 생산 능력은 연 2.3억 개 수준 - 현 생산 능력의 4배 규모에 달하는 제 2공장 투자에 나섰으며, 총 투자액은 700억원, 2027년 완공 및 생산 개시 목표 - 대부분 현지 조달 계획 2) 동남아 성장 전략의 3축: 영업 거점 확대 + 시장 침투 강화 + 사업 영역 확장 - 동남아시아에서의 성장 축: 인도네시아 법인을 동남아 핵심 생산 거점으로 삼고, 동남아 및 남아시아 전역으로 확장 가능성 강화 - 인도네시아 내 영업 거점 확대, 수라바야 지사 추진 - R&D 자산 축적: 현지 인력 약 25%를 연구인력으로 운영, 제형 개발 및 자생 식물 유래 신소재 발굴, 신기술 도입 - 사업 영역 확장: OBM 협업, 한국 신규 브랜드의 인도네시아 수입/유통, 건강기능식품 부문(스틱 젤리 제형 기획의 7개 SKU 공동 개발) 등 3) 2Q25 Preview 및 2025F 전망 - 2Q25 Preview: 연결 매출 6.6천억원(YoY+20%), 영업이익 725억원(YoY+55%), 영업이익률 11% - 2025F: 매출액 2,545.6 십억원, 영업이익 248.5 십억원, 순이익 133.8 십억원, EPS 11,789 - 2026F: 매출액 2,727.0 십억원, 영업이익 286.5 십억원, 순이익 177.3 십억원, EPS 15,619 - 하나증권은 Buy 유지, Target P/E 22x 적용 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 연결 매출액 2,545.6 십억원, 영업이익 248.5 십억원, 순이익 133.8 십억원, EPS 11,789 - 2026년 연결 매출액 2,727.0 십억원, 영업이익 286.5 십억원, 순이익 177.3 십억원, EPS 15,619 - 2Q25 Preview: 연결 매출 6.6천억원, 영업이익 725억원, 영업이익률 11% - 인도네시아 2공장 투자 관련 주요 수치: 투자액 700억원, 2027년 완공 및 생산 개시, 현지 조달 대부분 ## 추가 메모 - 할랄 인증 관련 요건 및 현황 - 인도네시아는 약 2.4억 명 무슬림 인구 중 약 80% 이상이 무슬림 - 2026년부터 할랄 인증 의무 시행 예정, 현지 BPJPH와 LPPOM MUI를 통한 절차 필요 - 신뢰도 강화 및 브랜드 가치 이점, 원재료 추적(동물성 성분 원료 출처 등) 및 생산 라인 관리 이슈 존재 - 할랄 인증은 1~2년 단위 갱신 필요, 원료 변경 시 재인증 필요 - 코스맥스는 16년 인증 획득(공장 전체), 전 제품 할랄 인증 생산 중 - 2013년 9월: 1st HAS 지위 ‘A’ 취득, 2015년 4월: 2nd HAS 지위 ‘A’ 취득, 2016년 2월: 3rd HAS 지위 ‘A’ 취득 - 본 자료의 기원 및 유의사항 - 하나증권의 코스맥스에 대한 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 300,000원(상향) - 2025년 6월 13일 기준의 판단임 - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 의견을 그대로 반영했습니다.

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• - 인도네시아 법인은 2012년 설립, 2013년 11월 가동 시작, 지난해 연 매출 1천억원 돌파
• - 생산 능력은 연 2.3억 개 수준
• - 현 생산 능력의 4배 규모에 달하는 제 2공장 투자에 나섰으며, 총 투자액은 700억원, 2027년 완공 및 생산 개시 목표
• - 대부분 현지 조달 계획