저점 매수 제안

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 20,500 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2 분기 영업이익은 121 억원으로, 전분기 대비 흑자 전환이 기대된다. 2. 그러나 올해는 불확실성이 크다. ① 트럼프 행정부 출범 이후, ‘북미제조사’의 공급망(생산계획)과 글로벌 수요 전망 모두 유동적이다. ② ‘디스플레이(고객사) 업체들’ 간 경쟁이 심화되며, 동사의 RFPCB 공급단가와 수익성에 부담으로 작용한다. ③ 하반기에는 관세, 재고, 환율 등 3 대 리스크가 IT 하드웨어 섹터 전반에 영향을 줄 수 있다. 3. 중장기 성장 동력: 2026 년 매출 2 조원 달성을 위한 본격적인 도약 구간으로 제시되며, 북미제조사의 폴더블 출시로 최대 수혜가 기대된다. 공급 단가는 기존 FPCB 대비 약 2.5 배 수준이며, 향후 2~3 년간 매년 최소 1,000 억원 이상의 매출 성장이 예상된다. 태블릿 및 노트북의 OLED 전환이 본격화되면서 고가의 케이블 PCB 수요가 증가할 것으로 보이며, 해당 시장 규모는 약 2 조원으로 추산된다. 현재 태블릿 한 모델에만 OLED를 채용 중이나 2026 년에는 노트북 등 세 모델로 확대될 예정이다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 1,592 | 2024 1,754 | 2025E 1,672 | 2026E 1,938 | 2027E 2,171 - 영업이익(십억원): 2023 69 | 2024 116 | 2025E 116 | 2026E 153 - 순이익(십억원): 2023 62 | 2024 116 | 2025E 62 | 2026E 128 | 2027E 147 - EPS(원): 2023 2,003 | 2024 3,720 | 2025E 4,720 - OPM(%): 2023 4.1 | 2024 6.0 | 2025E 4.1 | 2026E 6.0 | 2027E 7.1 - 순이익률(%): 2023 3.7 | 2024 6.0 | 2025E 3.7 | 2026E 6.0 | 2027E 6.8 - PER: 2025E 6.3 | 2026E 3.4 | 2027E 2.7 - PBR: 2025E 0.5 | 2026E 0.5 | 2027E 0.4 - EV/EBITDA(12MF): 2025E 2.3 | 2026E 1.2 | 2027E 0.3 - 주가 관련 보조 지표: 25E EPS 2,861 원; 목표주가 밸류에이션 분석에서 목표 PER 7.11 배로 제시 참고로 25년 및 26년 추정 수치 및 밸류에이션은 SK증권의 추정치에 따름. ## 추가 메모 - 목표주가 밸류에이션 분석: 목표주가 20,500 원, 25E EPS 2,861 원, 목표 PER 7.11 배 - 2025F 및 2026F의 재무상태표 및 현금흐름표에서 유동성, 부채비율, 배당정책 등은 제시된 추정치를 따름 - 6개월 시점의 대상시점 및 과거 목표주가와의 차이 등에 대한 세부 내용은 본 요약에 포함되었으며, 상세 수치는 원문 표를 참조하십시오.

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• - 2 분기 영업이익은 121 억원으로, 전분기 대비 흑자 전환이 기대된다.
• - 그러나 올해는 불확실성이 크다. ① 트럼프 행정부 출범 이후, ‘북미제조사’의 공급망(생산계획)과 글로벌 수요 전망 모두 유동적이다. ② ‘디스플레이(고객사) 업체들’ 간 경쟁이 심화되며, 동사의 RFPCB 공급단가와 수익성에 부담으로 작용한다. ③ 하반기에는 관세, 재고, 환율 등 3 대 리스크가 IT 하드웨어 섹터 전반에 영향을 줄 수 있다.
• - 중장기 성장 동력: 2026 년 매출 2 조원 달성을 위한 본격적인 도약 구간으로 제시되며, 북미제조사의 폴더블 출시로 최대 수혜가 기대된다. 공급 단가는 기존 FPCB 대비 약 2.5 배 수준이며, 향후 2~3 년간 매년 최소 1,000 억원 이상의 매출 성장이 예상된다. 태블릿 및 노트북의 OLED 전환이 본격화되면서 고가의 케이블 PCB 수요가 증가할 것으로 보이며, 해당 시장 규모는 약 2 조원으로 추산된다. 현재 태블릿 한 모델에만 OLED를 채용 중이나 2026 년에는 노트북 등 세 모델로 확대될 예정이다.