내년부터 북미 主流市場 진출 본격화 될 듯

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 35000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 요인 및 현황 - 매출액 397억원(+6.2% YoY, -16.5% QoQ), 영업이익 76억원(+3.2% YoY, -30.3% QoQ)으로 다소 기대치에 미치지 못했다. - 국내부문은 일부 장비 판가 인상 전 선주문 수요가 상반기에 발생해 3분기 매출 감소 요인이 되었고, 해외부문은 지난해 12월 출시한 북미향 카운트메이트에 대한 재고확충 주문이 상반기에 이뤄지면서 3분기에 매출 공백 효과가 있었다. - 로봇팔 적용 자동 제조기 MENITH의 경우 기능적 업그레이드 작업 등의 영향으로 3분기에 매출이 발생하지 않았다. 2. 북미시장 진출 및 성장 동력 - 북미시장 주류인 Vial형 조제기 시장 진출 본격화 ⇒ 내년부터 시장규모 및 신제품 효과 등으로 시장침투 가시화 되면서 매출 성장 가속화 될 듯 - 북미지역의 경우 2022년 기준 글로벌 약국 자동화 시장규모면에서 50% 이상을 차지하고 있다. - 지역별 매출 비중(2025년 3분기 누적기준): 국내 50.6%, 유럽 25.1%, 북미 16.8%, 기타 7.5% 3. 향후 실적 및 밸류 - 2024년 매출액 159억원, 2025E 176억원, 2026E 192억원, 2027E 207억원; 영업이익 31억원, 37억원, 41억원, 46억원; 순이익 29억원, 32억원, 37억원, 41억원; EPS 각각 2,386원, 2,614원, 3,019원, 3,383원. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년: 매출액 159억원, 영업이익 31억원, 당기순이익 29억원, EPS 2,386원, BPS 16,736원, PER 8.0배, PBR 1.1배. - 2025E: 매출액 176억원, 영업이익 37억원, 당기순이익 32억원, EPS 2,614원, BPS 18,774원, PER 10.7배, PBR 1.5배. - 2026E: 매출액 192억원, 영업이익 41억원, 당기순이익 37억원, EPS 3,019원, BPS 21,218원, PER 9.3배, PBR 1.3배. - 2027E: 매출액 207억원, 영업이익 46억원, 당기순이익 41억원, EPS 3,383원, BPS 24,026원, PER 8.3배, PBR 1.2배. - 목표주가 상향 및 근거: 목표주가 35,000원으로 상향한다. 목표주가는 2026년 예상 EPS 3,019원에 Target PER 11.7배(최근 4년간 PER 평균치)를 적용하여 산출하였다. ## 추가 메모 - 목표주가 산출근거: 2026년 예상 EPS 3,019원에 Target PER 11.7배(최근 4년간 PER 평균치)를 적용하여 산출하였다.

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• - 3분기 실적 요인 및 현황
• - 매출액 397억원(+6.2% YoY, -16.5% QoQ), 영업이익 76억원(+3.2% YoY, -30.3% QoQ)으로 다소 기대치에 미치지 못했다.
• - 국내부문은 일부 장비 판가 인상 전 선주문 수요가 상반기에 발생해 3분기 매출 감소 요인이 되었고, 해외부문은 지난해 12월 출시한 북미향 카운트메이트에 대한 재고확충 주문이 상반기에 이뤄지면서 3분기에 매출 공백 효과가 있었다.
• - 로봇팔 적용 자동 제조기 MENITH의 경우 기능적 업그레이드 작업 등의 영향으로 3분기에 매출이 발생하지 않았다.