2026년 실적 일회성 비용만 없다면 좋을 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 87,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 및 분기별 수익성 - 3분기 영업이익은 1,035억(YoY -12.5%)로 시장 컨센서스 723억과 당사 추정치 470억을 상회했다. - 현대건설(별도)의 경우 예상대비 모든 사업부 매출액이 더 높게 나오고, 건축 부문의 일회성 비용이 예상대비 적게 나오며 전망치를 상회했다. - 현대엔지니어링 또한 예상비대 매출액이 더 높게 나오며, 일회성 비용을 고려 시 수익성이 예상보다 더 빠르게 개선된 것으로 파악된다. 2. 일회성 비용/이익 반영 및 밸류에이션 - 이번 실적발표는 일회성으로 현대엔지니어링의 폴란드 본드콜 비용 1750억원, VO클레임으로 인한 일회성 이익 650억 정도가 반영된 것으로 파악된다. - 또한, 현대건설 환호 힐스테이트 현장에서 준공 후 정산 비용도 반영된 것으로 파악된다. - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 87,000원으로 상향. 주가(10/31) 70,300원. 3. 신규수주·수주잔고 및 주가상승 여력 - 4Q 및 연간 흑전 전망. - 신규수주 및 수주잔고 전망: 신규수주 2024 30,529; 2025E 31,651; 2026E 38,769; 2027E 36,512. 수주잔고 2024 89,932; 2025E 114,118; 2026E 108,308; 2027E 115,299. - 현대건설 목표주가 87,000 원, 현재주가 70,300 원(‘25 년 10월 20일 종가), 상승여력 24%. ## 주요 실적 및 전망 - 2025F 매출액 30,496; 매출총이익 1,816; 영업이익 639; 당기순이익 485; 지배주주순이익 331. - 2025F 매출총이익률 6.0%, 영업이익률 2.1%, EBITDA Margin 2.9%. - 2025F 자산총계 26,095; 유동자산 19,546; 현금 및 현금성자산 3,881; 부채총계 15,841; 자본총계 10,254. - 2025F 영업활동 현금흐름 -131. - 당기순이익은 654 -766 485 886 1,037이고, EPS는 4,767 -1,500 2,943.6 6,200.4 7,258이며, BPS는 72,383 71,394 75,224 82,310 90,455이다. - PER은 7.3 -16.9 23.9 11.3 9.7이고, PBR은 0.48 0.36 0.93 0.85 0.78이다. - MSCI ESG 종합 등급은 AAA이다. - 투자의견변동내역(2개년): Buy(Initiate) 2025-02-11 42,000원; Buy(Maintain) 2025-11-03 87,000원. ## 추가 메모 - 현대건설의 MSCI ESG 등급은 BBB이며, MSCI 피어그룹 벤치마크에 포함된 주요 건설사로 SHIMIZU CORPORATION AA, OBAYASHI CORPORATION AA, GAMUDA BERHAD BB, China Railway Group Limited B, Power Construction Corporation of China, Ltd. CCC 등이 있으며 등급 추세는 유지(◀▶)로 표시됩니다. - ESG 세부 점수: 주요 이슈에 대한 가중평균 4.6(산업평균 4.2). 항목별로 환경 4.2(산업평균 4.7, 비중 17.0%, ▼0.2), 청정 기술에 대한 기회 4.2(4.7, 17.0%, ▼0.2), 사회 4.0(4.0, 25.0%), 건강과 안전성 4.0(4.5, 25.0%), 지배구조 5.0(4.4, 58.0%, ▲0.8), 기업 지배구조 5.3(5.6, ▲0.4), 기업 활동 6.6(4.6, ▲1.3) 입니다. - ESG 최근 이슈: 특이사항 없음. - 참고: MSCI ACWI Index 내 건설 기업 28개를 참조한 벤치마크로 구성되어 있습니다. 자료: MSCI, 키움증권 리서치. - 투자의견 변동 이력: Buy(Initiate) 2025-02-11 42,000원; Buy(Maintain) 2025-11-03 87,000원.

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• - 3분기 영업이익은 1,035억(YoY -12.5%)로 시장 컨센서스 723억과 당사 추정치 470억을 상회했다.
• - 현대건설(별도)의 경우 예상대비 모든 사업부 매출액이 더 높게 나오고, 건축 부문의 일회성 비용이 예상대비 적게 나오며 전망치를 상회했다.
• - 현대엔지니어링 또한 예상비대 매출액이 더 높게 나오며, 일회성 비용을 고려 시 수익성이 예상보다 더 빠르게 개선된 것으로 파악된다.
• - 이번 실적발표는 일회성으로 현대엔지니어링의 폴란드 본드콜 비용 1750억원, VO클레임으로 인한 일회성 이익 650억 정도가 반영된 것으로 파악된다. 또한, 현대건설 환호 힐스테이트 현장에서 준공 후 정산 비용도 반영된 것으로 파악된다.
• - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 87,000원으로 상향. 주가(10/31) 70,300원.