캐시카우를 기반으로 기회를 확장하다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 글로벌 레저 전문기업으로의 도약: 베트남 후에 복합 골프레저단지 연내 착공 돌입 및 추가 해외 골프장 인수 및 운영 기대 2. 미래전략실 강화를 통한 신규 사업군 다각적 검토 진행중. 추가적인 M&A 통한 성장 동력 확보 전략으로 밸류에이션 리레이팅 기대 3. 2025년 예상실적 기준 주가 밸류에이션은 PER 9.0배, PBR 0.5배 수준. 꾸준한 기업가치제고 및 주주환원정책 이행 통한 기업가치 상승 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결실적: 매출액 4,038억원, 영업이익 597억원, 영업이익률 14.8%, 지배주주순이익 826억원 - 2025년 전망: 매출액 3,848억원, 영업이익 554억원, 영업이익률 14.4%, 지배주주순이익 201억원 - 부문별 매출(2021-2025F, 억원) - 송출서비스: 232, 217, 216, 197, 201 - 채널수신 등: 242, 247, 259, 262, 267 - 골프장운영: 1,021, 1,122, 1,843, 1,843, 1,327 - 반도체재료 등: 1,438, 1,619, 1,612, 1,326, 1,525 - 기타: 486, 176, 154, 796, 581 - 연결제거: -529, -118, -54, -386, -54 - 2025년 1분기 실적: 매출액 631억원(YoY -17.7%), 영업손실 8억원(YoY 적자전환), 지배주주순손실 40억원(YoY 적자확대) - 기업가치 제고 및 주주환원 정책 - 2025년 2월 21일 기업가치 제고 계획 공시 - 2025년 2분기 중 자사주 매입 예정 및 소각 추진 - 2025년 4월 22일 20억원 규모의 자기주식 취득 결정 공시 및 2025년 5월 20일 총 516,130주 취득 완료 - 2025년 5월 30일 기준 516,130주 주식 소각 완료 - IR 소통 강화 및 공시 투명성 제고 - 글로벌 레저 확장 및 M&A 체계화 - 글로벌 레저 사업 확장을 통한 성장 모멘텀: 베트남 후에 지역에 36홀 규모의 골프장, 리조트, 상업시설 포함 복합단지 추진 계획 - 베트남 후에 프로젝트 착공 시점: 빠르면 2025년말에서 2026년 중 착공 예정 - 떼제베CC 매각으로 약 800억원 규모의 일회성 매각 차익 발생 - 미래전략실 강화로 M&A 검토 및 실행 역량 정비, 해외 골프장 및 콘텐츠 기업, 반도체 등 신규 산업군에 대한 다각적 검토 - 비교대상 및 밸류에이션 참고 - 2025년 예상실적 기준 주가 밸류에이션은 PER 9.0배, PBR 0.5배 수준 - 골프존홀딩스( PER 5.4배, PBR 0.3배 수준 ) 및 남화산업(PER 9.4배, PBR 0.5배 수준) 등과의 비교 시 상대적으로 고평가 혹은 유사대비 저평가 여부 판단 필요 - 국내 골프시장 및 리스크 - 국내 골프인구는 2030세대의 유입 지속 등으로 중장기 성장 흐름이나, 2023년 이후 수요 둔화 및 경기 민감성 존재 - 골프 인구 감소 및 실적 둔화 우려가 리스크 요인이나 수도권 인근 골프장 중심의 운영으로 영향 최소화 가능성 제시 - 실적 및 구조 변화 요인 - 2024년 떼제베CC 매각으로 매출 공백 및 2025년 매출 감소 요인 존재 - 다만 KX하이텍의 생산설비 이전 효과 온기로 반영되며 2025년 이익 개선 기대 ## 추가 메모 - 2025년 2월 21일 기업가치 제고 공시 및 이후 자사주 매입/소각 진행 - 2025년 4월 22일 20억원 규모의 자기주식 취득 결정 공시 - 2025년 5월 20일 총 516,130주 취득 완료 - 2025년 5월 30일 기준 516,130주 주식 소각 완료 - 떼제베CC 매각 차익: 약 800억원 규모의 일회성 매각 차익 발생 - 2025년 1분기 실적은 매출액 631억원(YoY -17.7%), 영업손실 8억원(YoY 적자전환), 지배주주순손실 40억원(YoY 적자확대) - 베트남 후에 프로젝트 외에도 아시아 지역 추가 해외 골프장 인수 및 운영 계획 등 글로벌 레저 전문기업으로의 입지 확장 기대 참고: 본 요약은 원문에 기재된 사실과 문구를 직계열로 반영했습니다.

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• - 글로벌 레저 전문기업으로의 도약: 베트남 후에 복합 골프레저단지 연내 착공 돌입 및 추가 해외 골프장 인수 및 운영 기대
• - 미래전략실 강화를 통한 신규 사업군 다각적 검토 진행중. 추가적인 M&A 통한 성장 동력 확보 전략으로 밸류에이션 리레이팅 기대
• - 2025년 예상실적 기준 주가 밸류에이션은 PER 9.0배, PBR 0.5배 수준. 꾸준한 기업가치제고 및 주주환원정책 이행 통한 기업가치 상승 기대