실적은 별로지만 주가는 모르는 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 90,000원으로 하향(-25%) ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q 어닝쇼크로 25E 성장 제한, 하반기 수출 정상화 시 반등 가능 2. 자사주 22% + 행동주의 → 소각·배당 확대 압박이 멀티플 상승 촉매 3. 밸류업 가능성이 존재하기에 실적 부진에도 투자의견 매수 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액 768억원(YoY-7.1%), 영업이익 96억원(YoY-50%, OPM 12.5%) - 중국향 매출 YoY 21% 감소 - 25년 매출액 4,153억원(YoY+1.8%), 영업이익 856억원(YoY-13%) - 25년 지배지분순이익 67억원, EPS(지배지분순이익) 6,065원 - 12mF EPS 6,754원, 목표 PER 13.4배 - 12mF PER 평균 - 현재주가 61,200원 - Upside(%) 47.1% - 2025년은 매출액 4,153억원으로 YoY +1.8%, 영업이익 856억원으로 YoY -13% 전망 - 25년 YTD 수출입 데이터 부진 → 결국 중국이 문제 - 글로벌 피어 비교 기반의 목표가 설정: 목표 PER은 글로벌 피어 3개사의 25년 PER 평균에서 20% 할인한 값 - 코로나다 직후 바닥권과 유사한 밸류에이션 밴드에 머물러 있음 - KOSPI 2698.97 밸류업 가능성 존재 추가 수치 및 참고 - 12mF EPS(원) 6,754; 12mF PER: 13.4배 - 시가총액 677십억원 - 자사주 비중 22.1%, 얼라인파트너스 지분 7.17% 보유 공시 ## 추가 메모 - 6개월 목표주가 90,000원, 표1에 반영 - 25.06.04 제시일자 기준: 투자의견 Buy, 목표주가 90,000원 - 피어 비교 표 및 글로벌 멀티플 기반의 하향 조정 반영 - 덴티움 자사주 비중(22%)과 행동주의 펀드 얼라인파트너스의 매집 공시가 주가 밸류업 트리거로 작용할 가능성 제시 - 1Q25 실적 부진과 중국 의존도 이슈가 단기 부담 요인이나, 구조적 임플란트 수요의 성장세는 여전히 견고하다는 점이 강조됨

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• - 1Q 어닝쇼크로 25E 성장 제한, 하반기 수출 정상화 시 반등 가능
• - 자사주 22% + 행동주의 → 소각·배당 확대 압박이 멀티플 상승 촉매
• - 밸류업 가능성이 존재하기에 실적 부진에도 투자의견 매수 유지