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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 16,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 호실적 - 1Q25 연결 매출액은 2,833억원(+7.0%yoy), 영업이익은 573억원(+18.3%yoy)으로 시장 컨센서스 상회 2. 드랍액 및 비용 구조 개선 - 드랍액은 1.7조원(-2.0%yoy)으로 두 개 분기 연속 역성장했으나 홀드율이 12.4%로 큰폭 개선되었고, 일회성 지방세 환입 효과(30억원)와 펀시티 감가상각 종료에 따른 비용 부담 완화 영향으로 호실적 기록 3. 전망 및 밸류 업데이트 - 일본 VIP 중심 안정적 성장세 고려, 다만 5월 중국 노동절 연휴에도 중국 VIP의 뚜렷한 회복 가시화 미흡 - 다만 3분기 중국 단체관광객의 한시적 무비자 입국 허용됨에 따라 MASS 중심 회복 기대하며, MASS 확대에 따른 호텔 실적 성장 기대 - 중국 시장 회복 기대감에 더해 일본의 안정적 성장세 고려해 2025년 연간 영업이익 1,595억원(+17.2%yoy) 전망 - 목표주가 16,000원으로 6.7% 상향 조정 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 2,833억원 (+7.0%yoy) - 1Q25 영업이익: 573억원 (+18.3%yoy) - 드랍액: 1.7조원 (-2.0%yoy) - 홀드율: 12.4% - 일회성 지방세 환입 효과: 30억원 - 펀시티 감가상각 종료에 따른 비용 부담 완화 - 2025년 연간 영업이익: 1,595억원 (+17.2%yoy) - MASS 확대에 따른 호텔 실적 성장 기대 - 중국 시장 회복 기대감 및 일본의 안정적 성장세 반영 ## 추가 메모 - MASS 중심 회복 기대 및 중국 단체관광객 무비자 입국 허용 등 정책 변화가 향후 실적에 영향을 미칠 수 있음 - 투자의견 및 목표주가 변경 이력 등 상세 변동은 보고서의 도표 및 수치에 기초함

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• - 1분기 실적 호실적
• - 1Q25 연결 매출액은 2,833억원(+7.0%yoy), 영업이익은 573억원(+18.3%yoy)으로 시장 컨센서스 상회