이제 Data Factory

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 77,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25에 8억원 수준의 영업이익 흑전을 기록했다. 2026년까지 본다면 기존 액추에이터 사업은 20% 이상의 높은 성장률과 마진율을 유지할 것으로 예상한다. 2. 자율주행 사업은 고부가가치 실외 중심으로 재편되며 기존 추정치 대비 ‘개미’ 판매량이 감소하고, ‘개미’ 대비 약 2배 가격으로 책정된 ‘AI Worker’의 판매량이 증가할 것으로 본다. AI Worker의 판매량 가이던스는 25년 100대, 26년 200대이다. 3. 27년 로보티즈 휴머노이드 판매 실적이 크게 증가할 것으로 예상된다. 1) 기존 개미 F&B 딜리버리와 서비스 연동을 고민 중이며, 2) 물류센터 진입을 위해서 더 무거운 물건을 들 수 있도록 신규 제품을 개발 중이다. 중앙아시아 공장 완공을 가정할 때 27년 휴머노이드 500대 달성도 가능할 것으로 보고 있다. AI Worker는 4월 출시 후 1달 만에 30대 넘게 판매되었다. 참고로 로보티즈 AI Worker의 판매량 가이던스는 25년 100대, 26년 200대이다. 로보티즈가 Data Factory 사업에 진입할 것으로 예상한다. 1) 실제 제조 환경과 유사한 환경을 구축하고, 2) 로봇을 위한 수많은 행동 경로를 만들어 내며, 3) Foundation Model 고도화 작업에 기여할 것으로 기대한다. 현재 휴머노이드 업체 24년 매출액 기준 PSR은 레인보우로보틱스(260배)/유일로보틱스(23배)/로보티즈(24배)다. 이런 밸류에이션은 장기적으로 부담스럽다고 판단해, 27년 매출액 기준 PSR 12배(24년 대비 50% 할인)을 적용, 기존 6.3만원→7.7만원으로 목표주가를 상향하고 로보틱스 Top-Pick으로 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(백만 원): 2023 29,128 | 2024 32,051 | 2025E 44,926 | 2026E 68,983 | 2027E 84,915 - 매출총이익: 2023 15,465 | 2024 17,891 | 2025E 24,040 | 2026E 37,325 | 2027E 45,214 - 매출총이익률: 53.1% | 55.8% | 53.5% | 54.1% | 53.2% - 영업이익(백만 원): -5,299 | -2,687 | 322 | 8,420 | 14,027 - 영업이익률: -18.2% | -8.4% | 0.7% | 12.2% | 16.5% - 순이익(백만 원): -1,300 | -4,726 | -2,726 | 3,681 | 10,716 - 순이익률: -4.5% | -14.7% | -6.1% | 5.3% | 12.6% - 종합적으로 2023~2024년 대비 2025~2027년에는 매출 증가와 함께 흑전 전환 및 이익률 개선이 기대된다. 또한 27년 휴머노이드 판매 증가와 Data Factory 사업의 기여가 주된 성장 동력으로 제시되어 있다. ## 추가 메모 - 시장 환경 변화에 따라서 기업이 변화해야 된다는 사실을 인정하며 2025년 휴머노이드 분야 진출. - LG전자와 협력해서 출시할 로보티즈AI(휴머노이드+개미) 플랫폼에 주목해야. - 중앙아시아에서 휴머노이드 생산시설/훈련시설 등 구축 예상. 시장의 기대는 Data Factory 역할. - 로보티즈의 사업은 부품 → 자율주행 → 휴머노이드로 연결되는 과정. Tesla처럼 데이터에 대한 중요성 알고 있는 업체. - 중국 선두권 휴머노이드사 Agibot은 카자흐스탄을 하나의 생산/수출/데이터공장 거점으로 보고 있음. 로보티즈가 중앙아시아에서 Data Aggregator가 된다면 국내 로보틱스 업계 발전에 큰 도움이 되고 BM으로도 고려 가능. - 25년 100대, 26년 200대의 AI Worker 판매 가이던스가 제시되어 있음. - 27년 매출액 기준 PSR 12배 적용으로 목표주가 7.7만원 상향. 24년 매출액 기준 PSR은 레인보우로보틱스(260배)/유일로보틱스(23배)/로보티즈(24배)다. 이런 밸류에이션은 장기적으로 부담스럽다고 판단해 27년 매출액 기준으로 조정.

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• - 1Q25에 8억원 수준의 영업이익 흑전을 기록했다. 2026년까지 본다면 기존 액추에이터 사업은 20% 이상의 높은 성장률과 마진율을 유지할 것으로 예상한다.
• - 자율주행 사업은 고부가가치 실외 중심으로 재편되며 기존 추정치 대비 ‘개미’ 판매량이 감소하고, ‘개미’ 대비 약 2배 가격으로 책정된 ‘AI Worker’의 판매량이 증가할 것으로 본다. AI Worker의 판매량 가이던스는 25년 100대, 26년 200대이다.
• - 27년 로보티즈 휴머노이드 판매 실적이 크게 증가할 것으로 예상된다. 1) 기존 개미 F&B 딜리버리와 서비스 연동을 고민 중이며, 2) 물류센터 진입을 위해서 더 무거운 물건을 들 수 있도록 신규 제품을 개발 중이다. 중앙아시아 공장 완공을 가정할 때 27년 휴머노이드 500대 달성도 가능할 것으로 보고 있다. AI Worker는 4월 출시 후 1달 만에 30대 넘게 판매되었다. 참고로 로보티즈 AI Worker의 판매량 가이던스는 25년 100대, 26년 200대이다. 로보티즈가 Data Factory 사업에 진입할 것으로 예상한다. 1) 실제 제조 환경과 유사한 환경을 구축하고, 2) 로봇을 위한 수많은 행동 경로를 만들어 내며, 3) Foundation Model 고도화 작업에 기여할 것으로 기대한다. 현재 휴머노이드 업체 24년 매출액 기준 PSR은 레인보우로보틱스(260배)/유일로보틱스(23배)/로보티즈(24배)다. 이런 밸류에이션은 장기적으로 부담스럽다고 판단해, 27년 매출액 기준 PSR 12배(24년 대비 50% 할인)을 적용, 기존 6.3만원→7.7만원으로 목표주가를 상향하고 로보틱스 Top-Pick으로 유지한다.