실적 턴어라운드, 비교 우위의 원전 모멘텀

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 73,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 원전 밸류 체인 성장 모멘텀 및 국제 협력 가능성 - 지난 CEO Investor Day를 통해 공유한 원전 밸류 체인의 성장 모멘텀 강조 - 원전 분야에서의 국가 주도 프로젝트 및 해외 협력 가능성: ① ‘팀코리아’를 통한 국가 주도의 프로젝트 ② 해외 선진사(미국 웨스팅하우스, 홀텍)와 협력을 통한 프로젝트 수행 2. 구체적 프로젝트 타깃 및 국제 실적 모멘텀 - 2025년 말 불가리아 원전 시공(+웨스팅하우스, 시공비 약 50~60억불) - 2026년 미국 팰리세이즈 SMR 결과 기대 - 영국 SMR의 경우, 팀 홀텍을 통해 숏리스트 대기 중 3. 실적 턴어라운드 및 하반기 본격화 전망 - 실적 턴어라운드, 하반기 본격화 전망 - 2025년 연결 실적은 매출액 30.6조원(-6.3%, YoY), 영업이익 954억원(흑전, YoY)으로 추정 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실제 - 매출액: 32,670억원 - 영업이익: -1,263억원 - 당기순이익: -766억원 - EBITDA: -1,042억원 - EPS: -1,500원 - FCF: -298억원 - BPS: 71,394원 - DPS: 600원 - 배당성향 (%) : -8.7 - 2025F - 매출액: 30,616억원 - 영업이익: 1,095억원 - 당기순이익: 896억원 - EPS: 5,804원 - EBITDA: 1,319억원 - FCF: 698억원 - BPS: 75,690원 - DPS: 800원 - 배당성향 (%) : 9.9 - P/E (25F): 10.5 - P/B (배): 0.8 - EV/EBITDA (x): 4.6 - ROE: 7.9 - ROA: 3.3 - ROIC: 12.0 - Debt ratio: 163.8 - Current ratio: 148.2 - 순차입금/자기자본 (%): -25.8 - 2026F - 매출액: 31,032억원 - 영업이익: 1,121억원 - 당기순이익: 906억원 - EPS: 5,966원 - EBITDA: 1,348억원 - FCF: 685억원 - BPS: 80,855원 - DPS: 800원 - 배당성향 (%) : 9.8 - P/E (25F): 10.2 - P/B (배): 0.8 - EV/EBITDA (x): 4.3 - ROE: 7.6 - ROA: 3.3 - ROIC: 11.5 - Debt ratio: 149.0 - Current ratio: 153.6 - 순차입금/자기자본 (%): -28.6 - 2027F - 매출액: 31,273억원 - 영업이익: 1,138억원 - 당기순이익: 935억원 - EPS: 6,237원 - EBITDA: 1,367억원 - FCF: 770억원 - BPS: 86,292원 - DPS: 800원 - 배당성향 (%) : 9.5 - P/E (25F): 9.7 - P/B (배): 0.7 - EV/EBITDA (x): 3.9 - ROE: 7.5 - ROA: 3.3 - ROIC: 11.2 - Debt ratio: 137.5 - Current ratio: 159.1 - 순차입금/자기자본 (%): -31.5 - 추가 메모 - 본 자료는 2025-05-29에 발행되었으며, 목표주가 73,000원으로 상향 제시되었다. - 투자의견은 매수로 유지되며, 표에 제시된 주요 밸류에이션 지표는 해당 연도(2025F~2027F 기준)로 제시되어 있다. - 투자의견 분류 및 적용기준 관련 참고: 2025년 5월 12일 기준으로 투자의견 분류기준 변경(Trading Buy 의견 삭제) 내용이 반영되어 있음.

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• - 원전 밸류 체인 성장 모멘텀 및 국제 협력 가능성
• - 지난 CEO Investor Day를 통해 공유한 원전 밸류 체인의 성장 모멘텀 강조
• - 원전 분야에서의 국가 주도 프로젝트 및 해외 협력 가능성: ① ‘팀코리아’를 통한 국가 주도의 프로젝트 ② 해외 선진사(미국 웨스팅하우스, 홀텍)와 협력을 통한 프로젝트 수행