업황 무관 중장기 고속 성장 - 길게 봐야 한..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. After-market 과 상선 MRO 사업의 특성상 1) 경쟁이 제한적인 영업환경, 2) 신조선가에 영향을 받지 않는 판가, 3) 친환경 선박 엔진 도입에 따른 블랙마켓 공급자의 점진적 퇴출 등의 수혜를 누릴 것이라 판단하며, 제품 생산이 아닌 솔루션 제공 사업을 영위함으로써 향후 수익성의 하방 압력으로 작용할 수 있는 비용 불확실성 또한 매우 제한적. 2. 상승여력 26% 3. 핵심 성장 동력은 본격적 영업 전개와 친환경 엔진 채택 트렌드 ## 주요 실적 및 전망 - 2023A 매출액: 1,430 십억원 - 2024A 매출액: 1,745 십억원 - 2025F 매출액: 2,074 십억원 - 2026F 매출액: 2,582 십억원 - 2027F 매출액: 3,172 십억원 - 2023A 영업이익: 201 십억원 - 2024A 영업이익: 272 십억원 - 2025F 영업이익: 361 십억원 - 2026F 영업이익: 488 십억원 - 2027F 영업이익: 626 십억원 - 2023A 당기순이익: 151 십억원 - 2024A 당기순이익: 228 십억원 - 2025F 당기순이익: 299 십억원 - 2026F 당기순이익: 391 십억원 - 2027F 당기순이익: 493 십억원 - 2023A EPS: 3,778원 - 2024A EPS: 5,302원 - 2025F EPS: 6,664원 - 2026F EPS: 8,724원 - 2027F EPS: 11,000원 - 목표주가 산정 근거: FY25-27F 평균 EPS에 글로벌 MRO 및 중장기 솔루션 공급자의 평균 절대 25배 P/E를 적용한 220,000원으로 제시 - 현재주가: 174,600원 (5/27) - 52주 고/저: 197,000원 / 100,100원 - 커버리지 시작: 예 ## 추가 메모 - 2024년 동사의 선박 AM솔루션 매출은 yoy 27% 증가 - AM 엔진사업의 중장기 매출 성장 예상 - 엔진 AM 매출은 2024년 기준 비엔진 AM 매출보다 약 5배 가량 높음 - 주요주주: 에이치디현대 외 3인 - 투자등급 현황: Buy(매수) 비중 93.7%, Hold(중립) 6.3%, Strong Buy 0%, Sell 0% (전체 100.0%)

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• - After-market 과 상선 MRO 사업의 특성상 1) 경쟁이 제한적인 영업환경, 2) 신조선가에 영향을 받지 않는 판가, 3) 친환경 선박 엔진 도입에 따른 블랙마켓 공급자의 점진적 퇴출 등의 수혜를 누릴 것이라 판단하며, 제품 생산이 아닌 솔루션 제공 사업을 영위함으로써 향후 수익성의 하방 압력으로 작용할 수 있는 비용 불확실성 또한 매우 제한적.
• - 상승여력 26%
• - 핵심 성장 동력은 본격적 영업 전개와 친환경 엔진 채택 트렌드