극복도 해본 자가 더 잘한다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 12,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 국내 생산능력 2위 보유 및 구성 현황 - 동사는 생산능력 기준 철근 및 H형강 모두 국내 2위 생산업체. - 2024년 매출액 기준 제품별 판매비중은 봉형강 76%, 후판 23% 등으로 구성. - 봉형강과 후판 판매량은 각각 283만톤, 77만톤 기록. 2. 후판 수익성 개선 기대 및 공급망 이슈 - 4/24일 중국산 후판 AD 잠정조치 이후 수입가 반등이 나타나며 향후 후판 수익성 개선에 대한 기대. - 포항 후판 1공장, 2공장을 차례로 폐쇄하며 현재는 당진 후판 공장만 남아 있음. 3. 실적 추정 및 밸류에이션 관점의 전망 - 2024년 매출액 3,528억원, 2025F 3,191억원, 2026F 3,319억원. - 2024년 영업이익 102억원, 2025F 92억원, 2026F 135억원. - 2024년 순이익 35억원, 2025F 46억원, 2026F 76억원. - PBR: 0.3, 0.3, 0.2, 0.2 (2023A~2026F), PER: 2.2, 14.2, 9.1, 5.4 (2023A~2026F). - 2024년~2026년 EBITDA: 238억원(2024A), 224억원(2025F), 263억원(2026F). ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원, %) - 2023A 2,632 - 2024A 3,528 - 2025F 3,191 - 2026F 3,319 - 영업이익(십억원) - 2023A 235 - 2024A 102 - 2025F 92 - 2026F 135 - 순이익(십억원) - 2023A 142 - 2024A 35 - 2025F 46 - 2026F 76 - EBITDA(십억원) - 2023A 314 - 2024A 238 - 2025F 224 - 2026F 263 - 주요 지표 - PER: 2023A 2.2, 2024A 14.2, 2025F 9.1, 2026F 5.4 - PBR: 2023A 0.3, 2024A 0.3, 2025F 0.2, 2026F 0.2 - ROE: 2023A 8.3, 2024A 2.0, 2025F 2.7, 2026F 4.4 - ROA: 2023A 4.0, 2024A 1.0, 2025F 1.4, 2026F 2.3 - 기타 참고 - 시가총액: 4,137억원 - 주가의 52주 고/저: 10,930원 / 7,780원 - 배당수익률: 7.50% - 60일 평균 거래대금: 18억원 - 인천 철근 공장(연간 생산능력 220만톤) 가동 중단: 7/22일부터 8/15일까지 25일 - 현대제철 자회사인 현대IFC 매각 상대방으로 언급되는 중 - 국내 후판 생산업체는 포스코, 현대제철, 동국제강 3곳 ## 추가 메모 - 봉형강과 후판 제조업체로서 업황에 따라 봉형강의 수익성은 상대적으로 조정되며, 비후판 수익성 개선이 중요 포인트로 제시됨. - 동사는 타 철강제품 대비 수출입 영향이 적은 철근 산업 특성상 국내 수요에 의존하는 구조임. - 상공정이 없어 원가 측면에서 상대적으로 불리하나, 후판 비중의 개선 및 중국산 후판 AD 조치 이후의 가격 상승이 향후 실적 개선에 기여할 수 있음.

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• - 국내 생산능력 2위 보유 및 구성 현황
• - 동사는 생산능력 기준 철근 및 H형강 모두 국내 2위 생산업체.
• - 2024년 매출액 기준 제품별 판매비중은 봉형강 76%, 후판 23% 등으로 구성.
• - 봉형강과 후판 판매량은 각각 283만톤, 77만톤 기록.
• - 후판 수익성 개선 기대 및 공급망 이슈