압도적 성장: 해외 +138%, 전 방위적 확장 본..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 170000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 해외 성장 가속 및 지역 기여 - 2025년 해외 매출은 +138% 성장 예상, 북미 +215%, 일본 +210%, 러시아 +60%. - 북미는 온라인 외형 확대(Amazon, TikTok Shop)와 함께 코스트코/얼타/타겟 등 대형 오프라인 입점이 동시 진행될 가능성 제시. - 일본은 큐텐/라쿠텐 등의 온라인 거래액 증가와 버라이어티샵 입점 사이클 동반. - 1분기 수요 강세로 연간 목표치를 기존 1천억원 수준에서 상향 파악. - 2025년 해외 매출 3.3천억원(YoY+138%)이 전체 매출의 큰 축으로 기여. 2) 글로벌 확장 전략 및 Tier1·Tier2·Tier3 시장의 초기 성과 - Tier1 국가 중심 성장에서 Tier2(중화권, 인도, 동남아, 유럽) 및 Tier3(중동, 남미) 시장의 성장 모멘텀 확인. - 중국은 위생 허가·유통 재정비 후 티몰글로벌/도우인 중심으로 재진입, 1분기 매출 YoY +993% 성장. - 인도는 2024년 하반기 아마존 입점을 시작으로 이커머스 중심 확장 예열. - 동남아는 쇼피, 틱톡샵 기반으로 브랜드 랭킹 Top3 유지. CIS 지역 확대 및 러시아 시장의 물류/유통 채널 강화 기대. - Tier2~3 지역에서도 현지화 SKU 확대 및 오프라인 진입 확대를 통해 중장기 매출 확대 및 수익성 개선 가능성 제시. 3) 매력적인 밸류에이션 및 재무 안정성 - 12M fwd P/E 11배 수준으로 평가 매력도 제시. - 2025년 실적은 매출 5.3천억원(YoY+72%), 영업이익 1.4천억원(YoY+132%, 영업이익률 26%)으로 전망. - 해외 매출은 3.3천억원(YoY+138%), 북미 +215%, 일본 +210%, 러시아 +60%의 기여 예상. - 무차입 경영 체계(차입금 비율 0%), 현금성 자산 약 800억원, RCPS 전환 완료로 순이익 및 EPS 흐름 안정화. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결 매출: 3,000억원, 해외 매출 비중 46%, 영업이익률 19%. - 2025년 전망: 연결 매출 5.3천억원(YoY+72%), 영업이익 1.4천억원(YoY+132%, 영업이익률 26%), 해외 매출 3.3천억원(YoY+138%). - 해외 매출 비중: 2024년 46%에서 향후 증가 전망(2025년 기준 해외 매출 비중 언급 포함). - 2025년 목표치는 일본·북미·러시아 외연 확장에 따른 외형 확장과 수익성 가파른 개선으로 판단. - 2025년 12M fwd P/E: 11배 수준. - 추가 재무 포인트 - 해외 매출 비중은 2023년 22%에서 2024년 46%로 확대. - 1Q25 매출 및 이익 흐름 등 구체 수치의 상세 분해는 원문에 따라 제시. (본 요약은 주요 수치 위주로 정리) ## 추가 메모 - 공모자금 활용 계획: 공모 자금 434억원이며, 이 중 매출대금 및 발행제비용 차감 후 순수 조달금액은 총 395억원. 사용처는 2025년부터 2027년까지 4대 영역에 분배 예정. - M&A를 위한 사업 확장: 총 109억원(2025~2027 각각 26/36/47) - 해외 확장 관련 전략적 투자: 총 37억원(2025~2027 각각 7/10/20) - 글로벌 마케팅 및 인력 확보를 위한 운영자금: 총 64억원(마케팅 비용) + 84억원(인력 확보) + 55억원(추가 인력채용) 등으로 구성 - 신제품 개발 및 IP 확보: 총 29억원 - 오버행(유통 가능 물량) 리스크: 상장 후 유통가능 물량은 최대 1개월 시점 19.2%, 3개월 시점 16.3%, 6개월 시점 11.6% 수준으로 확대될 수 있음. - 소수 핵심 품목 집중: 1Q25 기준 매출의 71%가 미스트세럼/선케어 등 핵심 SKU에 집중되어 있음. - 핵심 SKU 중심의 글로벌 확장 전략은 초기 마케팅 효율 개선에 기여하고, 향후 지역별 수요에 맞춘 카테고리 확장을 통해 수익성 및 브랜드 강화 목표.

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• - 2025년 해외 매출은 +138% 성장 예상, 북미 +215%, 일본 +210%, 러시아 +60%.
• - 북미는 온라인 외형 확대(Amazon, TikTok Shop)와 함께 코스트코/얼타/타겟 등 대형 오프라인 입점이 동시 진행될 가능성 제시.
• - 일본은 큐텐/라쿠텐 등의 온라인 거래액 증가와 버라이어티샵 입점 사이클 동반.
• - 1분기 수요 강세로 연간 목표치를 기존 1천억원 수준에서 상향 파악.
• - 2025년 해외 매출 3.3천억원(YoY+138%)이 전체 매출의 큰 축으로 기여.