1Q25 Review: 바닥을 벗어나는 단계

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 44,000 원 - 현재가: 30,750 원(05/26) ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 및 흐름 - 1Q25 실적(연결): 매출액 334억원, 영업손실 155억원으로 전년동기 대비 매출액은 0.9% 감소하고, 영업이익은 적자를 지속하였음. 당사 추정치(매출액 707억원, 영업손실 46억원) 대비 크게 하회하였음. - 1Q 부진 요인: ① 가장 큰 비중을 차지하는 2차전지의 전방 시장 생산 부진에 따른 스크랩 감소로 전처리 및 후처리의 가동률이 50% 미만을 유지하고 있는 가운데, ② 2차전지 가격은 코발트를 제외하고는 대부분 낮은 가격대를 유지. - 긍정 요인: ① 2차전지 소재 부문의 매출이 하락세를 멈추고 소폭이나마 3.7% 증가세로 전환하였다는 것과, ② 산업용 소재 부문도 전년동기 대비 35.9%로 큰 폭으로 증가하였다는 것임. 2) 2Q25 Preview 및 성장 모멘텀 - 2Q25 Preview: 매출액 382억원, 영업손실 138억원으로 여전히 새만금 3공장의 영업 적자는 지속하지만, 매출액은 소폭 증가세를 유지할 것으로 예상함. - 성장 모멘텀의 이유: ① 스크랩 수집을 확대하면서 글로벌 전처리 부문 매출 성장을 기대하고, ② 새만금 3공장 후처리 공장의 생산량 및 가동률이 현재의 50% 미만을 연말에 80%대까지 상승할 것으로 예상하고 있기 때문임. 3) 평가 및 주가 - 목표주가를 44,000원으로 하향조정하나, 투자의견 BUY를 유지함. 목표주가 산정은 본격적인 실적 회복과 함께 성장을 예상하는 2026년 예상EPS(1,791원)에 PER 24.8배를 Target Multiple로 적용함. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25A 실적 요약 - 매출액: 33.4 십억원 (334억원) - 영업손실: -15.5 십억원 (-155억원) - 전년동기 대비 매출액: -0.9% - 도표의 1Q25A 요약: 1Q25A 매출액 33.4, 영업손실 -15.5; 1Q24A 매출액 33.7, 영업손실 -13.5 (참고 수치) - 2Q25E 및 연간 전망 - 2Q25E 매출액: 38.2 십억원 (382억원) - 2Q25E 영업손실: -13.8 십억원 (-138억원) - 2025E 매출액: 204.3 십억원 (2,043억원) - 2025E 영업이익: -22.1 십억원 (-221억원) - 2025E 순이익: -24.8 십억원 (-248억원) - 2026E 매출액: 282.5 십억원 (2,825억원) - 2026E 영업이익: 20.7 십억원 (207억원) - 2026E 순이익: 21.7 십억원 (217억원) - 2026E EPS: 1,791 원 - 기타 참고 수치 - 2023A 매출액 247.4 십억원, 2024A 매출액 136.2 십억원, 2025E 매출액 204.3 십억원, 2026E 매출액 282.5 십억원 - 2023A 영업이익 -8.3 십억원, 2024A 영업이익 -71.4 십억원, 2025E 영업이익 -22.1 십억원, 2026E 영업이익 20.7 십억원 - 2023A 순이익 25.2 십억원, 2024A 순이익 -112.5 십억원, 2025E 순이익 -24.8 십억원, 2026E 순이익 21.7 십억원 - EPS:(원) 2023A 2,059; 2024A -9,065; 2025E -1,994; 2026E 1,791 ## 추가 메모 - 투자의견 비율(2025.03.31 기준): BUY 96%, HOLD 4% (STRONG BUY 0%, REDUCE 0%) - 주가 및 시가총액 관련 현황은 원문에 기재된 수치를 사용해 확인 가능합니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적(연결): 매출액 334억원, 영업손실 155억원으로 전년동기 대비 매출액은 0.9% 감소하고, 영업이익은 적자를 지속하였음. 당사 추정치(매출액 707억원, 영업손실 46억원) 대비 크게 하회하였음.
• - 1Q 부진 요인: ① 가장 큰 비중을 차지하는 2차전지의 전방 시장 생산 부진에 따른 스크랩 감소로 전처리 및 후처리의 가동률이 50% 미만을 유지하고 있는 가운데, ② 2차전지 가격은 코발트를 제외하고는 대부분 낮은 가격대를 유지.
• - 긍정 요인: ① 2차전지 소재 부문의 매출이 하락세를 멈추고 소폭이나마 3.7% 증가세로 전환하였다는 것과, ② 산업용 소재 부문도 전년동기 대비 35.9%로 큰 폭으로 증가하였다는 것임.