중국도 좋아진다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 16,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 中 단체 관광객 무비자 입국 실시 임박 BUY (M). 중단 없이 실적 개선 및 업황 투자 센티멘트 개선이 원활할 것이라 기대한다. 2. 1Q25 마카오 일 평균 中 카지노 관광객 수는 11만명 수준으로 일 평균 총 게임 매출 기여액이 한화로 1,000억원에 달한다. 반면, 1Q25 일 평균 방한 中 관광객 수는 1.2만명에 불과한 상황이다. 3. 1Q25 기준 코로나 이전 대비 방한 중국인 관광객 수 회복률은 84% 수준이나, 사드 사태 이전인 16년 대비로는 67% 수준에 그쳐 한-중 관계 개선에 따른 실적 업사이드 개선폭이 충분한 상황이다. 또, 매스 방문객 회복은 통상적으로 높은 홀드율로 이어지는 경향이 있어, 시가총액 12,435억원 전사 외형성장 대비 이익 레버리지가 두드러질 것이라 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 2,833억원(+7.0% yoy), 영업이익 573억원(+18.3% yoy)으로 시장 컨센서스를 상회하는 호실적을 달성하였다. - 워커힐: 순매출액 954억원(+13.9% yoy)을 기록하였다. - P-city: 매출액 1,080억원(+5.3% yoy)을 기록하였다. - 전사 외형성장 대비 이익 레버리지가 두드러질 것이라 예상한다. - 1Q25 Review 및 주요 부문 실적에 기반한 전망이 제시되어 있으며, 2Q25E 등 구체적 수치는 본 요약에서 생략한다. ## 추가 메모 - 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. - 본 자료의 금융투자분석사 확인 및 중요 공시는 Appendix 참조. - 주가 및 목표주가는 작성일 기준으로 제시되었으며, 투자의견 등은 보고서에 명시된 날짜를 기준으로 합니다.

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• - 3Q25 中 단체 관광객 무비자 입국 실시 임박 BUY (M). 중단 없이 실적 개선 및 업황 투자 센티멘트 개선이 원활할 것이라 기대한다.
• - 1Q25 마카오 일 평균 中 카지노 관광객 수는 11만명 수준으로 일 평균 총 게임 매출 기여액이 한화로 1,000억원에 달한다. 반면, 1Q25 일 평균 방한 中 관광객 수는 1.2만명에 불과한 상황이다.
• - 1Q25 기준 코로나 이전 대비 방한 중국인 관광객 수 회복률은 84% 수준이나, 사드 사태 이전인 16년 대비로는 67% 수준에 그쳐 한-중 관계 개선에 따른 실적 업사이드 개선폭이 충분한 상황이다. 또, 매스 방문객 회복은 통상적으로 높은 홀드율로 이어지는 경향이 있어, 시가총액 12,435억원 전사 외형성장 대비 이익 레버리지가 두드러질 것이라 예상한다.